>> 華聯(lián)期貨-錫周報：高位震蕩向上-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
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| 1867KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜世東 |
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周度觀點
行情：上周滬錫突破上漲；2025年12月19日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價格337000元/噸，期間期價波動較大，基差變化較大。
供給：精錫產(chǎn)量11月份產(chǎn)量15490噸，環(huán)比、同比恢復(fù)正常；國內(nèi)錫礦產(chǎn)量1-9月份累計5.65萬噸，同比微幅增加，國內(nèi)錫礦保持穩(wěn)定；緬甸推進(jìn)礦端復(fù)產(chǎn)過程的反復(fù)影響區(qū)間點位；11月印尼出口恢復(fù)正常，據(jù)印尼貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，印尼11月精煉錫出口量為7458.64噸，較去年同期增長25.59%，環(huán)比增長182%。
需求：11月集成電路、汽車、PVC需求增幅維持較好，傳統(tǒng)領(lǐng)域電腦、部分白色家電等出現(xiàn)降速。預(yù)計12月份新興領(lǐng)域需求保持需求韌性，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求部分出現(xiàn)調(diào)整。中國11月經(jīng)濟(jì)“成績單”出爐。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長4.2%，社會消費品零售總額同比增長1.3%。1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資同比下降2.6%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有韌性，新能源、半導(dǎo)體景氣度提升；海外不確定仍大，后期仍存在大概率降息預(yù)期。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費維持弱勢下降，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
庫存：LME庫存周度環(huán)比小幅增加；SHFE庫存周度環(huán)比小幅增加；社會庫存周度環(huán)比小幅增加。
策略：供給不足，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性仍在，半導(dǎo)體、汽車等景氣度整體保持向上；海外不確定仍大，后期仍有降息預(yù)期，礦端反復(fù)，期價保持強勢，但高價格預(yù)期抑制需求及刺激供應(yīng)；操作上，輕倉偏多交易，倉位重者可適當(dāng)減持，參考周度支撐位上移至313000-315000元/噸附近；期權(quán)方面：賣出虛值看跌期權(quán)。后期重點關(guān)注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動，印尼出口速度，消費數(shù)據(jù)驗證指引。
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