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首創(chuàng)“雙美+雙保健”協(xié)同商業(yè)模式，構(gòu)建全鏈路美麗健康生態(tài)：美麗田園以“生活美容+醫(yī)療美容+亞健康管理”為核心，打造“雙美+雙保健”協(xié)同生態(tài)，旗下?lián)碛忻利愄飯@、奈瑞兒、秀可兒、研源等多品牌，覆蓋從高端生活美容與身體護(hù)理、智能中醫(yī)美養(yǎng)到高端非手術(shù)醫(yī)美、亞健康檢測理療及營養(yǎng)指導(dǎo)等全生命周期服務(wù)。該體系以生活美容為入口，逐步引導(dǎo)客戶向高值醫(yī)療與健康服務(wù)轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)客戶全生命周期管理。
　　內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動，供應(yīng)鏈、數(shù)字化與并購整合共筑高效增長模式：公司通過“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動，持續(xù)提升運(yùn)營與整合能力。內(nèi)生層面，依托38個(gè)自研系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營，客戶復(fù)購率穩(wěn)定在80%以上，獲客成本低于2%；通過規(guī)?；蓛?yōu)化供應(yīng)鏈，提升利潤空間。外延層面，憑借充沛現(xiàn)金流完成對奈瑞兒、思妍麗等戰(zhàn)略并購，推動會員規(guī)模顯著增長與凈利率提升，展現(xiàn)強(qiáng)協(xié)同整合能力。
　　緊抓行業(yè)三化趨勢，美麗田園引領(lǐng)格局重塑：面對美容行業(yè)品牌化、連鎖化、數(shù)字化趨勢，美麗田園憑借多品牌布局、全國門店網(wǎng)絡(luò)及領(lǐng)先數(shù)字化系統(tǒng)，持續(xù)鞏固高線城市優(yōu)勢，并通過“雙美+雙保健”生態(tài)拓展客戶價(jià)值，有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)從分散走向集約，實(shí)現(xiàn)“小散亂”向“大而強(qiáng)”的轉(zhuǎn)型升級。
　　會員與收入雙高增長，盈利韌性突顯：公司2025年上半年業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，直營門店客流量達(dá)92萬人次，同比增長47.8%；直營門店活躍會員升至12萬名，同比增長46.5%。會員增長有效驅(qū)動收入與利潤再創(chuàng)新高：總收入實(shí)現(xiàn)人民幣1,459百萬元，同比增長28.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為人民幣191百萬元，經(jīng)調(diào)整凈利率達(dá)13.1%，創(chuàng)歷史新高，在宏觀壓力下展現(xiàn)出卓越的盈利韌性。
　　目標(biāo)價(jià)43.7港元，買入評級：長期看無論是內(nèi)生增長還是并購賦能，公司仍有較大發(fā)展空間。公司真正的增長邊界在于其管理能力。我們以10%的折現(xiàn)率和3%的永續(xù)增長率為公司估值，得出公司的合理價(jià)值為103億港幣，目標(biāo)價(jià)為43.7港元，較昨日收市價(jià)有65.4%的上升空間，對應(yīng)公司25和26年P(guān)E分別為29.8和24.5倍PE,首次給于買入評級。