久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)上漲1.53%，中證軍工龍頭指數(shù)上漲4.05%，同期上證綜指上漲0.03%，滬深300下跌0.28%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.26%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑贏創(chuàng)業(yè)板指、跑贏滬深300、跑贏上證綜指、跑輸軍工龍頭指數(shù)。1、從細(xì)分板塊來(lái)看，上周國(guó)防軍工板塊1.53%的漲幅在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名第11位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看，上周中證民參軍漲跌幅排名靠后，平均漲幅為0.66%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個(gè)股后，上周國(guó)防軍工板塊漲幅排名前五的個(gè)股分別為久之洋（39.65%）、航天電子（25.66%）、航天機(jī)電（22.6%）、神劍股份（20.5%）、航天信息（17.73%）。上周國(guó)防軍工板塊漲幅排名后五的個(gè)股分別為*ST奧維（-22.37%）、江龍船艇（-22.37%）、特發(fā)信息（-12.67%）、應(yīng)流股份（-9.68%）、光電股份（-8.54%）。
　　重要信息回顧：
　　近期軍工受訂單及業(yè)績(jī)等不確定性影響進(jìn)行調(diào)整，但我們認(rèn)為軍工調(diào)整逐漸結(jié)束，軍工進(jìn)入筑底上升期：短期來(lái)看，年末訂單交付加速，四季度業(yè)績(jī)預(yù)期環(huán)比改善，且“十五五”規(guī)劃持續(xù)推進(jìn)，一季度起訂單有望從“點(diǎn)狀”到“線狀”乃至“面狀”落地；中長(zhǎng)期看，由于地緣政治不確定性加劇，消耗類武器裝備持續(xù)放量，以及軍貿(mào)需求加大帶來(lái)巨大投資機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注軍工底部配置時(shí)機(jī)，細(xì)分方向關(guān)注新型主戰(zhàn)裝備、消耗類武器、軍貿(mào)、軍工智能化等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)；同時(shí)重視商業(yè)航天、深空經(jīng)濟(jì)、可控核聚變等主題性外延投資機(jī)會(huì)。
　　四中全會(huì)十五五規(guī)劃建議提出，如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，高質(zhì)量推進(jìn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化；推進(jìn)祖國(guó)統(tǒng)一大業(yè)，推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體；加快先進(jìn)戰(zhàn)斗力建設(shè)；判斷軍工行業(yè)“十五五”將進(jìn)入到新一輪提質(zhì)增量的上升周期。
　　進(jìn)入訂單交付與確收旺季，預(yù)期業(yè)績(jī)呈逐步修復(fù)趨勢(shì)。2025年政府工作報(bào)告要求完成“十四五”規(guī)劃，今年一季度起軍工訂單脈沖式增長(zhǎng)，且二季度至今仍較去年維持在較高位置，但其中主機(jī)廠受交付節(jié)奏影響，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游確收較慢，三季報(bào)雖邊際改善但增速仍有提升空間，預(yù)計(jì)確收情況將在四季度得到大幅修復(fù)。
　　軍工技術(shù)外延帶動(dòng)深空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域加速發(fā)展，建議加大板塊關(guān)注度。根據(jù)財(cái)聯(lián)社新聞，12月18日，特朗普簽署行政命令，該命令旨在通過(guò)阿爾忒彌斯太空計(jì)劃將宇航員送回月球，同時(shí)重申了NASA在太空中發(fā)展核能的計(jì)劃，指示在月球和軌道上部署核反應(yīng)堆，此外該命令要求開發(fā)探測(cè)和跟蹤來(lái)自低地球軌道和地月空間對(duì)美國(guó)威脅的能力。全球深空經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速，帶動(dòng)商業(yè)航天運(yùn)力需求同步提升，建議關(guān)注主題性外延相關(guān)板塊投資機(jī)會(huì)。
　　海外大額資產(chǎn)收并購(gòu)落地，核聚變商業(yè)化進(jìn)程加速。根據(jù)財(cái)聯(lián)社新聞，12月19日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普旗下社交媒體公司特朗普媒體科技集團(tuán)（DJT）發(fā)布公告稱，與獲得Alphabet支持的美國(guó)核聚變能源公司TAETechnologies簽署最終合并協(xié)議，雙方將通過(guò)全部股票交易合并，交易總價(jià)值超過(guò)60億美元，合并后公司瞄準(zhǔn)公用事業(yè)級(jí)聚變發(fā)電，計(jì)劃將于2026年開始選址并建造聚變電站，直指AI算力帶來(lái)的能源需求，核聚變商業(yè)化運(yùn)營(yíng)進(jìn)程有望進(jìn)一步加速。
　　建議加大軍工關(guān)注度，關(guān)注彈性/主題品種。1）主機(jī)關(guān)注下一代裝備，十五五開始初次增長(zhǎng)；2）無(wú)人/反無(wú)武器，預(yù)計(jì)2025年起進(jìn)入快速兌現(xiàn)階段；3）信息化/智能化隨著新裝備列裝快速擴(kuò)容；4）軍貿(mào)開啟新時(shí)刻，體系化出口將不斷兌現(xiàn)。
　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：1、高端戰(zhàn)力組合：中航沈飛、中航成飛、內(nèi)蒙一機(jī)、菲利華、金天鈦業(yè)、航天電器、天秦裝備、航天南湖、國(guó)?？萍?、楚江新材、光威復(fù)材、航發(fā)動(dòng)力、中航西飛、中航重機(jī)、三角防務(wù)、西部超導(dǎo)；2、新質(zhì)戰(zhàn)力組合：紫光國(guó)微、成都華微、芯動(dòng)聯(lián)科、航天電子、華秦科技、西部材料、中科星圖、海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、航天智裝、萊斯信息、國(guó)博電子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)；增值稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；裝備采購(gòu)不及預(yù)期