>> 方正證券-國防軍工行業(yè)2026年度策略：“十五五”開啟新質(zhì)戰(zhàn)斗力及軍貿(mào)兩大主線-251223
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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| 5360KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李魯靖,劉明洋,黃凱倫 |
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基本面反轉(zhuǎn)趨勢確定，前瞻指標(biāo)預(yù)示行業(yè)景氣前景。2025年作為“十四五”收官之年，亦是軍工行業(yè)景氣度拐點之年，行業(yè)基本面完成觸底反彈。剔除船舶板塊后，行業(yè)2025前三季度單季整體營收、盈利實現(xiàn)同比止跌回升，且逐季改善明顯，行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確立。前瞻指標(biāo)回升也預(yù)示著行業(yè)迎來新一輪景氣上行：下游主機廠預(yù)收款+合同負債同比高增，表明行業(yè)訂單已加速下單；中上游存貨增速顯著，業(yè)績轉(zhuǎn)化動能充足。
軍工行業(yè)進入長期景氣上行通道，把握新質(zhì)戰(zhàn)斗力及軍貿(mào)兩大主線。建軍百年目標(biāo)迫在眉睫，我們判斷行業(yè)將進入新一輪上升周期。內(nèi)需方面，前期定型產(chǎn)品批產(chǎn)疊加新型號“十五五”轉(zhuǎn)階段批產(chǎn)，行業(yè)訂單有望持續(xù)下達。外貿(mào)方面，近年來我國軍貿(mào)完成從“性價比替代”轉(zhuǎn)向“技術(shù)標(biāo)桿”、從“單品出口”到“體系解決方案+服務(wù)生態(tài)”、從“市場參與者”升級為“規(guī)則制定者”的三重躍遷，當(dāng)前全球新一輪軍備競賽背景下我國軍貿(mào)市場有望迎來歷史機遇。在內(nèi)需外貿(mào)雙輪強驅(qū)動下，我國軍工行業(yè)有望進入長期景氣通道。
建議關(guān)注：新質(zhì)戰(zhàn)斗力與新質(zhì)生產(chǎn)力合力打造行業(yè)增長極，軍貿(mào)有望成為第二增長曲線
新質(zhì)戰(zhàn)斗力：規(guī)模化訂單下達后進入中長期發(fā)展道路。
1）先進戰(zhàn)機：主機廠-中航沈飛、中航西飛、中航成飛；航發(fā)-航發(fā)動力、航發(fā)科技、航宇科技；隱身材料-佳馳科技、華秦科技、光啟技術(shù)；無人機-中無人機、航天彩虹、洪都航空；
2）數(shù)據(jù)鏈：七一二、海格通信、新勁剛；
3）軍工AI：算力基礎(chǔ)-菲利華、新雷能、成都華微；算法模型-中科星圖、拓爾思、能科科技；應(yīng)用層-興圖新科、華如科技、觀想科技;
4)作戰(zhàn)機器人：晶品特裝、光電股份、建設(shè)工業(yè)；
5）精確打擊武器：遠火-中兵紅箭、北方導(dǎo)航、長盈通；航彈-廣聯(lián)航空、芯動聯(lián)科；火工品-國泰集團、北化股份、國科軍工；
6）反無系統(tǒng)：探測-四川九洲、航天南湖、四創(chuàng)電子；激光武器-銳科激光、聯(lián)創(chuàng)光電、長光華芯；微波能武器-國光電氣、六九一二；
7）水下攻防：電磁裝備-湘電股份、王子新材；水下探測-中國海防、中科海訊、集智股份；水下材料-西部材料、金天鈦業(yè)。
軍貿(mào)：全球軍貿(mào)格局重塑，我國有望把握歷史機遇。
1）精確打擊武器：中兵紅箭、高德紅外、國科軍工；
2）軍機整機：主戰(zhàn)型號-中航成飛、中航沈飛、洪都航空；無人機-航天彩虹、中無人機；
3）雷達系統(tǒng)：國睿科技、航天南湖。
風(fēng)險提示：國際局勢變化風(fēng)險，客戶訂單節(jié)奏變化風(fēng)險，技術(shù)研發(fā)風(fēng)險等。
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