>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：放量上漲，滬指八連陽(yáng)-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟堃,高嘉麒,程強(qiáng) |
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投資要點(diǎn)：
摘要。2025年12月26日周五，A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩上行，滬指八連陽(yáng)，全市場(chǎng)成交再破2萬(wàn)億；國(guó)債期貨市場(chǎng)全線(xiàn)上漲；商品指數(shù)上漲，氧化鋁大幅反彈。
一、市場(chǎng)行情分析
1）股票市場(chǎng)：放量上漲，滬指八連陽(yáng)
延續(xù)震蕩上行，滬指八連陽(yáng)，全市場(chǎng)成交再破2萬(wàn)億。今日延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)低開(kāi)高走，早盤(pán)沖高至3975點(diǎn)后震蕩回落，午后逐步企穩(wěn)，收盤(pán)報(bào)3963.68點(diǎn)，微漲0.10%，日K線(xiàn)實(shí)現(xiàn)八連陽(yáng)；深證成指表現(xiàn)更強(qiáng)，全天圍繞13550點(diǎn)震蕩上行，收盤(pán)漲0.54%至13603.89點(diǎn)，錄得六連陽(yáng)；創(chuàng)業(yè)板收漲0.14%至3243.88點(diǎn)；科創(chuàng)50相對(duì)弱勢(shì)，收跌0.24%至1345.83點(diǎn)；萬(wàn)得全A指數(shù)漲0.34%至6431.54點(diǎn)，延上行趨勢(shì)。全市場(chǎng)成交額達(dá)2.18萬(wàn)億，較前一交易日大幅放量12.2%，再度突破2萬(wàn)億元，顯示資金活躍度持續(xù)提升，但市場(chǎng)僅1865只個(gè)股上漲，顯示賺錢(qián)效應(yīng)分化明顯。
產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與有色主導(dǎo)領(lǐng)漲，硬科技板塊調(diào)整。今日國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在京正式啟動(dòng)。3只區(qū)域基金與首批49個(gè)子基金以及27個(gè)項(xiàng)目代表正式簽約?；饘⒅鸺?jí)吸引社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億元的市場(chǎng)“造血”。啟動(dòng)儀式上，三只區(qū)域基金達(dá)成了一批投資意向，涵蓋集成電路、量子科技、生物醫(yī)藥、腦機(jī)接口、航空航天等重點(diǎn)領(lǐng)域。政策紅利釋放下，市場(chǎng)對(duì)以商業(yè)航天為代表的的新興產(chǎn)業(yè)熱情持續(xù)提升，中國(guó)衛(wèi)星3連板，總市值逼近1000億元，神劍股份實(shí)現(xiàn)7連板，佳緣科技20%漲停。有色金屬板塊全線(xiàn)爆發(fā)，江西銅業(yè)漲停，紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)創(chuàng)歷史新高，滬銅期貨盤(pán)中再度大漲，一度逼近10萬(wàn)元/噸；鋰礦概念掀漲停潮，永興材料、國(guó)城礦業(yè)漲停，碳酸鋰期貨主力合約突破13萬(wàn)元/噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高。今日領(lǐng)跌板塊多為前期漲幅較大的硬科技賽道，光刻機(jī)、光模塊、GPU、液冷指數(shù)分別下跌1.86%、1.37%、1.29%、1.25%，或反映資金高低切換趨勢(shì)。
市場(chǎng)風(fēng)格切換，震蕩上行延續(xù)，新質(zhì)生產(chǎn)力或延續(xù)走強(qiáng)。今日市場(chǎng)雖然延續(xù)上行趨勢(shì)，但需要關(guān)注上漲家數(shù)明顯偏少于下跌家數(shù)，且前期漲幅較大的硬科技板塊實(shí)現(xiàn)下跌，或因歲末年初資金調(diào)倉(cāng)所致，也或在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于明年重點(diǎn)關(guān)注板塊的布局變化。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，商業(yè)航天、人工智能、新能源等被列為重點(diǎn)領(lǐng)域，政策支持力度持續(xù)加碼，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)，進(jìn)一步助力新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為市場(chǎng)未來(lái)仍將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)，“十五五”重點(diǎn)提出的新質(zhì)生產(chǎn)力方面值得更加關(guān)注。
2)債券市場(chǎng)：國(guó)債期貨市場(chǎng)全線(xiàn)上漲
國(guó)債期貨市場(chǎng)全線(xiàn)上漲。今日國(guó)債期貨市場(chǎng)全線(xiàn)上漲，長(zhǎng)端合約漲幅顯著，短端合約同步走高，30年期主力合約（TL2603）收盤(pán)漲0.36%報(bào)112.96元；10年期主力合約（T2603）收漲0.10%報(bào)108.30元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）合約收漲0.05%和0.03%，顯收盤(pán)價(jià)分別為106.050、102.548元。
央行單日凈投放規(guī)模收窄，資金面維持寬松。今日央行操作方面，當(dāng)日開(kāi)展930億元7天期逆回購(gòu)，操作利率維持1.40%，對(duì)沖562億元逆回購(gòu)到期后實(shí)現(xiàn)凈投放368億元。利率方面，Shibor短端品種呈現(xiàn)分化特征，隔夜Shibor下行0.4BP至1.258%，延續(xù)下行趨勢(shì)；7天期Shibor上行4.8BP至1.448%，顯示短期資金融出意愿仍強(qiáng)；14天期Shibor上行0.1BP至1.596%，1個(gè)月期Shibor持平于1.584%。盡管今日央行凈投放規(guī)模較前一日（1888億元）顯著收窄，但我們認(rèn)為昨日通過(guò)4000億元MLF加量續(xù)作提前鎖定中期流動(dòng)性，資金面仍維持偏松狀態(tài)。
政策預(yù)期穩(wěn)固，配置空間仍存?？缒陼r(shí)點(diǎn)臨近，央行連續(xù)10個(gè)月加量續(xù)作MLF，年末累計(jì)凈投放超1萬(wàn)億元，在對(duì)沖到期壓力的同時(shí)實(shí)現(xiàn)中期資金凈投放，延續(xù)了年內(nèi)“穩(wěn)中偏松”的流動(dòng)性調(diào)控思路，向市場(chǎng)釋放穩(wěn)定流動(dòng)性的明確信號(hào)。我們認(rèn)為人民幣匯率走強(qiáng)及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“適度寬松”定調(diào)仍支撐中長(zhǎng)期寬松預(yù)期，利率債配置存在進(jìn)一步提升空間。
3)商品市場(chǎng)：商品指數(shù)上漲，氧化鋁大幅反彈
商品指數(shù)上漲，近日來(lái)上漲加速。今日南華商品指數(shù)收于2650.23點(diǎn)，上漲0.99%，市場(chǎng)呈現(xiàn)“多數(shù)上漲、結(jié)構(gòu)分化”格局，貴金屬與新能源金屬板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，鉑主力合約領(lǐng)漲9.29%，碳酸鋰漲8.12%，滬銀漲6.60%，氧化鋁漲5.60%，滬銅漲3.60%；而鈀（-2.08%）、多晶硅（-1.31%）、焦煤（-1.02%）等少數(shù)品種下跌。值得注意的是今日商品指數(shù)再度大漲，近日來(lái)上漲加速，工業(yè)品指數(shù)同步走強(qiáng)，或反映市場(chǎng)對(duì)商品做多熱情持續(xù)提升。
政策預(yù)期變化，氧化鋁期貨大幅反彈。國(guó)家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司發(fā)布文章《大力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》，提出“對(duì)氧化鋁、銅冶煉等強(qiáng)資源約束型產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵在于強(qiáng)化管理、優(yōu)化布局”，“防止盲目投資和無(wú)序建設(shè)”，“鼓勵(lì)大型骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，提升規(guī)?；?、集團(tuán)化水平，提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”。氧化鋁主力合約AO2605今年下半年價(jià)格從最高點(diǎn)3436元/噸最低下跌至2605元/噸，價(jià)格大幅下跌后結(jié)合政策驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)或預(yù)期產(chǎn)業(yè)供給端有望收緊，盤(pán)中一度觸及漲停。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策仍在持續(xù)推動(dòng)中，對(duì)于產(chǎn)能過(guò)
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