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★2025年黃金強(qiáng)勢(shì)上漲氣勢(shì)如虹
　　2025年黃金全年漲幅約70%，國(guó)際金價(jià)從2600美元/盎司上漲至最高4500美元/盎司以上，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格從630元/克上漲至最高1000元/克以上。市場(chǎng)交易的長(zhǎng)線(xiàn)邏輯仍然是美國(guó)和全球主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政和貨幣政策處于寬松周期，對(duì)等關(guān)稅則強(qiáng)化去美元化敘事，黃金的投資配置需求持續(xù)增長(zhǎng)。
　　★2026年黃金牛市周期延續(xù)
　　貴金屬目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期逆風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)尚未消退，關(guān)稅的影響不容忽視，就業(yè)市場(chǎng)尚未企穩(wěn)，基準(zhǔn)情況下預(yù)計(jì)美國(guó)通脹溫和回升，油價(jià)或?yàn)橥浽鎏聿淮_定性。美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息周期，但鷹派和鴿派分歧空前加大，降息空間和節(jié)奏博弈增加，美聯(lián)儲(chǔ)重啟RMPs呵護(hù)流動(dòng)性，但尚未開(kāi)啟大規(guī)模擴(kuò)表。
　　中期選舉政績(jī)優(yōu)先，特朗普政府需要延續(xù)財(cái)政擴(kuò)張以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市靚麗，減稅將成為關(guān)稅后的重要推進(jìn)事項(xiàng)。美國(guó)政府債務(wù)付息壓力居高不下，需要美聯(lián)儲(chǔ)降息并增加短債持有比例，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)揮之不去。黃金投資需求仍有增長(zhǎng)空間，儲(chǔ)備需求預(yù)計(jì)放緩。
　　★投資建議
　　2026年黃金牛市周期的根基并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)階段性緩和以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和潛在的再通脹風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)限制黃金的上漲幅度?；鶞?zhǔn)情況下預(yù)計(jì)黃金價(jià)格中樞將會(huì)抬升至5000美元/盎司，高點(diǎn)可能觸及6000美元/盎司，下方空間在3800-4000美元/盎司。對(duì)應(yīng)滬金主力合約運(yùn)行區(qū)間850-1400元/克，中樞抬升至1200元/克。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　中美關(guān)系或地緣沖突明顯緩和、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)偏強(qiáng)貨幣政策偏緊會(huì)導(dǎo)致黃金出現(xiàn)回調(diào)。