>> 中信期貨-貴金屬策略日?qǐng)?bào)：避險(xiǎn)情緒推升下，貴金屬偏強(qiáng)運(yùn)行-260106
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 2316KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱善穎，張皓云，王丹 |
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重點(diǎn)資訊：
1）美國(guó)12月ISM制造業(yè)PMI不及預(yù)期和前值。美國(guó)12月ISM制造業(yè)PMI為47.9，預(yù)期48.3，前值48.2；美國(guó)12月ISM就業(yè)指數(shù)為44.9，前值44；美國(guó)12月ISM新訂單指數(shù)為47.7，前值47.4。
2）美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉發(fā)起軍事行動(dòng)并抓獲總統(tǒng)馬杜羅，委內(nèi)瑞拉成立馬杜羅釋放事宜委員會(huì)。美國(guó)1月3日凌晨對(duì)委內(nèi)瑞拉發(fā)起大規(guī)模軍事行動(dòng)，突襲委首都加拉加斯，派兵強(qiáng)行控制委總統(tǒng)馬杜羅夫婦并移送出境。1月4日，委內(nèi)瑞拉新聞和通信部長(zhǎng)弗雷迪·尼亞涅斯發(fā)布信息稱(chēng)，委內(nèi)瑞拉代總統(tǒng)羅德里格斯成立了兩個(gè)委員會(huì)，其中一個(gè)委員會(huì)負(fù)責(zé)處理總統(tǒng)馬杜羅釋放相關(guān)事宜，另一個(gè)委員會(huì)則旨在保障委內(nèi)瑞拉糧食供應(yīng)安全等事宜。
3）英法空軍發(fā)動(dòng)聯(lián)合空襲。據(jù)英國(guó)媒體報(bào)道，英國(guó)國(guó)防部3日表示，英國(guó)和法國(guó)空軍晚間開(kāi)展聯(lián)合行動(dòng)，轟炸了敘利亞境內(nèi)一處疑似曾為“伊斯蘭國(guó)”組織所用的地下武器庫(kù)。
4）特朗普威脅將提高對(duì)印度關(guān)稅。1月4日特朗普表示，如果新德里不滿(mǎn)足華盛頓關(guān)于遏制購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油的要求，美國(guó)可能會(huì)提高對(duì)印度的關(guān)稅。
5）2026年首個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元即期匯率延續(xù)升值勢(shì)頭。1月5日，人民幣對(duì)美元即期匯率盤(pán)中最高升至6.977，再度刷新2023年5月中旬以來(lái)新高。
價(jià)格邏輯：
黃金方面，日內(nèi)金價(jià)震蕩上行，受避險(xiǎn)情緒升溫、美國(guó)12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)走軟等提振。上周末美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉發(fā)動(dòng)陸地打擊，導(dǎo)致其總統(tǒng)尼馬杜羅及其妻子被捕，地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)。此外，特朗普對(duì)哥倫比亞和墨西哥的對(duì)抗言論引發(fā)了對(duì)拉丁美洲地區(qū)不穩(wěn)定的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)一步推動(dòng)了避險(xiǎn)資產(chǎn)需求。短期黃金建議維持調(diào)整做多思路，建議關(guān)注地緣進(jìn)展、彭博商品指數(shù)調(diào)倉(cāng)、聯(lián)儲(chǔ)新主席提名、以及將公布的12月非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)等。短期重點(diǎn)關(guān)注四方面因素，1）美國(guó)突襲委內(nèi)瑞拉后的事態(tài)進(jìn)展。特朗普表示美國(guó)計(jì)劃管理委內(nèi)瑞拉，使這個(gè)南美國(guó)家的未來(lái)治理前景充滿(mǎn)不確定性；若后續(xù)事態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)大，避險(xiǎn)需求或給黃金帶來(lái)短線(xiàn)驅(qū)動(dòng)。2）1月8日開(kāi)始的彭博商品指數(shù)對(duì)金銀權(quán)重的下調(diào)，在被動(dòng)減持之外，部分資金或有提前減倉(cāng)避險(xiǎn)的需求；3）關(guān)注提名確認(rèn)后可能短期出現(xiàn)的賣(mài)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，近兩月以來(lái)哈塞特始終是呼聲最高的人選。4）本周發(fā)布的重要美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)，包括周五備受關(guān)注的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和即將公布的通脹數(shù)據(jù)，將決定美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向。年內(nèi)展望來(lái)看，美元信用收縮的時(shí)代敘事仍支撐黃金的趨勢(shì)向上，而一季度美聯(lián)儲(chǔ)主席提名至上任前，可能是其表態(tài)最鴿的時(shí)段，流動(dòng)性寬松的交易預(yù)期整體流暢，金價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩上行走勢(shì)。
白銀方面，日內(nèi)白銀漲幅高于黃金、大幅拉漲后有所走低。去年底CME連續(xù)兩次對(duì)貴金屬提保，中國(guó)白銀出口管制新規(guī)亦于1月1日開(kāi)始生效；白銀短期驅(qū)動(dòng)與黃金趨同，但還需關(guān)注1月中旬美國(guó)232報(bào)告中白銀調(diào)查結(jié)果；短期白銀波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)或放大、需注意持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。白銀短期驅(qū)動(dòng)與黃金趨同；但在一季度在流動(dòng)性寬松預(yù)期的交易之外，白銀的現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性緊缺值得關(guān)注，白銀擠倉(cāng)交易并未完全解決，關(guān)注1月中旬美國(guó)232調(diào)查報(bào)告的提交情況，白銀關(guān)稅的預(yù)期落地或稱(chēng)為后續(xù)流通現(xiàn)貨變動(dòng)的關(guān)鍵因素。年內(nèi)展望來(lái)看，美元信用收縮的趨勢(shì)同樣對(duì)白銀形成中樞承托，而經(jīng)濟(jì)周期向溫和復(fù)蘇輪動(dòng)的預(yù)期，給順周期屬性的白銀帶來(lái)更大的上漲彈性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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