>> 華泰證券-聯(lián)想集團(0992.HK)Sphere發(fā)布會：彰顯全球AI產(chǎn)業(yè)鏈重要地位-260109
| 上傳日期： |
2026/1/9 |
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| 1042KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃樂平，陳旭東，于可熠 |
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2026年1月6日，聯(lián)想集團在拉斯維加斯Sphere舉辦2026 Lenovo TechWorld發(fā)布會，正式發(fā)布“Smarter AI for all”等戰(zhàn)略成果。通過本次大會，我們認為：1）聯(lián)想本次論壇，匯聚了英偉達、AMD、英特爾、高通四大芯片巨頭CEO，彰顯公司作為全球AI產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)的行業(yè)地位；2）公司與英偉達、AMD合作推出一系列面向數(shù)據(jù)中心的產(chǎn)品組合，為2026年ISG加速發(fā)展打下基礎(chǔ)；2）消費級產(chǎn)品層面，聯(lián)想推出海外版?zhèn)€人AI超級智能體Lenovo Qira，標志著公司AI戰(zhàn)略完成從硬件到軟件生態(tài)的全面閉環(huán)。我們預計公司將持續(xù)受益于AI軟硬件全球生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈升級，維持目標價14.0港幣，對應14.6倍FY2026EPE，維持“買入”評級。
企業(yè)AI：發(fā)布全新AI推理服務器，與英偉達共建AI云超級工廠
1）聯(lián)想發(fā)布了與AMD合作的全新AI推理服務器ThinkSystem SR675i，產(chǎn)品搭載AMDEPYC處理器，能針對大規(guī)模數(shù)據(jù)中心推理場景優(yōu)化，支持高密度GPU配置。同時，CES期間AMD發(fā)布了最新的機架級計算平臺Helios，聯(lián)想將成為首批采用AMDHelios機架級AI架構(gòu)的系統(tǒng)供應商之一。2）此外，聯(lián)想還與英偉達在會上共同發(fā)布了“聯(lián)想人工智能云超級工廠”合作計劃。黃仁勛表示，英偉達加速計算平臺將為這一計劃提供支撐，包括Blackwell Ultra GB300，以及在本屆CES上發(fā)布的下一代訓練與推理系統(tǒng)——NVIDIAVera Rubin。中長期，我們看好聯(lián)想與英偉達的業(yè)務合作規(guī)?；?qū)⑦M一步擴大。
個人AI：發(fā)布個人超級智能體Lenovo Qira，構(gòu)建系統(tǒng)級AI生態(tài)
聯(lián)想在CES 2026發(fā)布了海外版?zhèn)€人AI超級智能體——Lenovo Qira，標志著公司AI戰(zhàn)略從“應用級”向“系統(tǒng)級”的跨越。Qira打通了聯(lián)想PC、平板及摩托羅拉手機的生態(tài)壁壘，用戶可跨設備無縫切換任務，具備隨時響應、全域執(zhí)行和情境感知三大核心能力。與此前在中國市場推出的天禧AI個人智能體共同構(gòu)成全球市場AI軟件生態(tài)布局。根據(jù)公司官網(wǎng)，Qira將于2026年Q1推出并運行在聯(lián)想和Motorola設備上，有望顯著增強用戶粘性，并在AIPC同質(zhì)化競爭中，構(gòu)建起軟件生態(tài)層面的差異化優(yōu)勢。
維持“買入”評級，維持目標價14港幣
考慮到公司深厚的AI護城河、以及與全球供應商和科技巨頭的長期合作關(guān)系，我們維持公司FY26/27/28 Non-HKFRS歸母凈利潤16.6/18.5/20.8億美元，同比增速分別15.5%/11.4%/12.4%，對應Non-HKFRSEPS分別為0.12/0.14/0.15美元。考慮到公司在Windows AIPC領(lǐng)域的龍頭地位，我們參考可比公司2025EPE均值12.2倍，維持目標價14.0港幣（對應14.6倍FY26EPE），維持“買入”評級。
風險提示：服務器/PC需求的不確定性，關(guān)稅影響以及全球經(jīng)濟波動。
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