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報(bào)告摘要：
　　本周觀點(diǎn)：2025收官，房企銷售表現(xiàn)如何？
　　2025年12月單月，百?gòu)?qiáng)房企銷售額同比-23.8%，單月同比降幅相較11月收窄12.0pct；1-12月百?gòu)?qiáng)房企銷售額累計(jì)同比-15.9%，降幅較1-11月走寬0.6pct。2025年全年銷售收官，百?gòu)?qiáng)房企全年銷售同比降幅錄得-15.9%。2026年開(kāi)年《求是》文章明確了地產(chǎn)的金融屬性，強(qiáng)調(diào)了地產(chǎn)不可替代的宏微觀作用，并表明政策要一次性給足扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，2026年更大力度的樓市呵護(hù)政策值得期待。
　　本周地產(chǎn):A股/港股均跑贏大盤
　　本周A股房地產(chǎn)和港股地產(chǎn)建筑板塊漲跌幅分別為5.07%和3.04%，分別跑贏大盤2.29pct/跑贏大盤3.45pct。本周地產(chǎn)信用債發(fā)行63.80億元，凈融資額4.57億元。截至2026年1月9日，地產(chǎn)信用債累計(jì)發(fā)行63.80億元，凈融資額4.57億元，去年同期為72.46億元。
　　本周REITs指數(shù)漲跌幅為+1.74%
　　本周產(chǎn)權(quán)型REITs指數(shù)收于120.93點(diǎn),漲跌幅為2.27%;本周特許經(jīng)營(yíng)權(quán)型REITs指數(shù)收于114.12點(diǎn),漲跌幅為1.09%;近一個(gè)月，REITs指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)3.22pcts，本周領(lǐng)漲或跌幅最小的公募REITs為嘉實(shí)京東倉(cāng)儲(chǔ)物流REIT，漲跌幅為5.63%。本周REITs成交額為16.15億元，環(huán)比192.99%。本周REITs換手率為0.57%，環(huán)比0.40pcts。
　　百城土地供應(yīng)建面環(huán)比下降，成交建面環(huán)比上升，溢價(jià)率環(huán)比下降
　　本周百城供應(yīng)和成交建面環(huán)比-72.69%/+58.52%，溢價(jià)率+0.45%，一線供應(yīng)和成交建面環(huán)比-52.81%/+88.95%，溢價(jià)率0.00%，二線供應(yīng)和成交建面環(huán)比-76.19%/+79.26%，溢價(jià)率+0.16%,三四線供應(yīng)和成交建面環(huán)比-71.58%/+47.92%，溢價(jià)率+1.23%。
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-21.18%/-21.75%
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-21.18%/-21.75%，累計(jì)同比分別-74.42%/-52.31%。新房端，45城商品房共計(jì)成交198萬(wàn)㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別-22.92%、-18.85%、-12.06%。二手房端，14城二手商品房共計(jì)成交177萬(wàn)㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別-29.00%、-21.42%、-7.25%。
　　投資建議：25年Q4因高基數(shù)原因同比降幅較大，但求是文章明確了地產(chǎn)的金融屬性，強(qiáng)調(diào)了地產(chǎn)不可替代的宏微觀作用，并表明政策要一次性給足扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，2026年更大力度的樓市呵護(hù)政策值得期待。標(biāo)的方面建議關(guān)注存量地產(chǎn)三方向：①商業(yè)地產(chǎn)（新城控股+華潤(rùn)萬(wàn)象生活）；②二手經(jīng)紀(jì)（我愛(ài)我家、貝殼）；③物業(yè)服務(wù)（綠城服務(wù)）；以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力開(kāi)發(fā)商（中國(guó)金茂）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期