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核心觀點(diǎn)
　　事件   2026年1月12日，傳媒指數(shù)大漲7.80%，2026年年初至今漲幅已達(dá)21.93%。分子板塊來(lái)看，廣告營(yíng)銷板塊漲幅居前，年初至今漲幅為32.45%，游戲板塊年初至今漲幅為19.71%。
　　廣告營(yíng)銷：生成式搜索興起，有望重塑商業(yè)模式生成式搜索（GeneratedEngine Optimization，GEO）是隨著生成式人工智能興起，為應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)SEO在AI對(duì)話場(chǎng)景中的局限性而提出的新概念。其指的是通過(guò)優(yōu)化內(nèi)容，使其在生成式AI引擎的回應(yīng)中更容易被檢索和推薦。據(jù)中國(guó)商務(wù)廣告協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)：2025年，全球GEO市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)112億美元，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為29億元；至2030年，全球市場(chǎng)將達(dá)到1007億美元（5年CAGR 55%），中國(guó)市場(chǎng)同步增長(zhǎng)至240億元（5年CAGR 53%）。SEO向GEO的轉(zhuǎn)移已成為趨勢(shì)，GEO市場(chǎng)具有巨大的潛力空間，有望重塑廣告營(yíng)銷行業(yè)的商業(yè)模式。
　　游戲：銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，AIGC賦能2025年游戲行業(yè)大盤增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2025年游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入3507.89億元，同比增長(zhǎng)7.68%；用戶規(guī)模6.83億，同比增長(zhǎng)1.35%，同為歷史新高點(diǎn)。銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)有望助推相關(guān)游戲公司業(yè)績(jī)不斷釋放。同時(shí)，AI持續(xù)賦能游戲行業(yè)，交互式AI內(nèi)容正持續(xù)探索，顯著提升用戶參與感；AIGC大幅降低內(nèi)容創(chuàng)作的成本與時(shí)間門檻，疊加算力成本持續(xù)下探，有望進(jìn)一步助力行業(yè)降本增效。
　　智譜、Minimax赴港上市，AI應(yīng)用催化密集智譜華章于1月8日掛牌港交所，上市前三個(gè)交易日漲幅分別為13.2%、20.6%、31.4%；Minimax于1月9日掛牌港交所，首日漲幅達(dá)109%。同時(shí)，近期AI應(yīng)用相關(guān)催化密集：除AI營(yíng)銷相關(guān)的GEO外，12月大模型APP月活數(shù)據(jù)方面，ChatGPT全球MAU達(dá)8.8億領(lǐng)跑，豆包（1.6億）、夸克（1.5億）、DeepSeek（1.3億）加速追趕，春節(jié)假期將至，大模型用戶數(shù)據(jù)有望再創(chuàng)新高；據(jù)TheInformation，DeepSeek或?qū)⒂?月發(fā)布新一代旗艦AI模型DeepSeekV4，模型編程能力大幅提升。
　　投資建議   我們認(rèn)為，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)催化不斷，AI應(yīng)用商業(yè)化具備廣闊發(fā)展空間，以生成式搜索（GEO）為代表的AI應(yīng)用方向正在不斷探索、發(fā)展中。同時(shí)，除內(nèi)容生成外，內(nèi)容交互亦正成為重要突破點(diǎn)，對(duì)游戲等內(nèi)容板塊而言，AI在降本增效之外，為用戶提供了獨(dú)特的交互體驗(yàn)，用戶的參與感顯著提升。建議關(guān)注：AI投入不斷增加港股互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)、AI賦能不斷深化的AI應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)相關(guān)子板塊：1）港股科技巨頭：基本面穩(wěn)固且AI不斷投入的騰訊控股、阿里巴巴-W，國(guó)內(nèi)AI視頻工具產(chǎn)品力領(lǐng)先的快手-W；2）AI應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)：值得買（AI+電商）、藍(lán)色光標(biāo)（AI+營(yíng)銷）、昆侖萬(wàn)維（AI應(yīng)用）、愷英網(wǎng)絡(luò)（AI+游戲）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、新品上線表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。