>> 愛建證券-光儲(chǔ)行業(yè)跟蹤：光伏出口退稅取消，硅料價(jià)格小幅上漲-260113
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
朱攀 |
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投資要點(diǎn)：
排產(chǎn)：1）光伏組件：據(jù)SMM，2025年11月光伏組件整體產(chǎn)量環(huán)比10月下降2.43%。國(guó)內(nèi)方面，12月終端裝機(jī)進(jìn)展不及企業(yè)預(yù)期，同時(shí)組件價(jià)格的上漲帶來下游企業(yè)采買的抵觸情緒，國(guó)內(nèi)組件庫存水平止降轉(zhuǎn)增；海外方面，終端進(jìn)入淡季，且出口退稅的影響淡化，海外需求開始大幅下降，企業(yè)同步下修排產(chǎn)。2）電芯：據(jù)大東時(shí)代智庫（TD）預(yù)測(cè)，2026年1月中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力+儲(chǔ)能+消費(fèi)類電池排產(chǎn)量210GWh，環(huán)比下降4.55%，動(dòng)力電池為主要回調(diào)板塊，二線企業(yè)下降尤為明顯，而儲(chǔ)能電池排產(chǎn)維持高位甚至小幅上漲；2026年1月全球市場(chǎng)動(dòng)力+儲(chǔ)能+消費(fèi)類電池排產(chǎn)量220GWh，環(huán)比下降6.38%。
價(jià)格：1）光伏：截至2026年1月7日，多晶硅致密料價(jià)格較2025年12月24日小幅上漲3.85%，報(bào)54.00元/kg；183N單晶硅片主流均價(jià)較2025年12月24日上漲12.00%，報(bào)1.40元/片；TOPCon雙玻組件價(jià)格持平，報(bào)0.70元/W。2）儲(chǔ)能：2025年11月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)（不含工商業(yè)儲(chǔ)能柜）報(bào)價(jià)主要集中在0.4452-0.6828元/Wh區(qū)間內(nèi)，平均報(bào)價(jià)0.5721元/Wh，中標(biāo)加權(quán)均價(jià)0.4912元/Wh，環(huán)比-6.4%。其中，2h鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)報(bào)價(jià)主要集中在0.5466-0.588元/Wh范圍內(nèi)，平均報(bào)價(jià)0.5631元/Wh，中標(biāo)加權(quán)均價(jià)0.569元/Wh，環(huán)比+2.88%；4h鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)報(bào)價(jià)主要集中在0.4452-0.54元/Wh區(qū)間內(nèi)，平均報(bào)價(jià)0.4983元/Wh，中標(biāo)加權(quán)均價(jià)0.4537元/Wh，環(huán)比-10.86%。
需求：1）海外：據(jù)海關(guān)總署，2025年11月光伏組件出口額約24.12億美元，同比增長(zhǎng)34.08%，環(huán)比增長(zhǎng)6.84%。1-11月累計(jì)出口額258.85億美元，同比增長(zhǎng)4.89%。2025年11月逆變器出口額7.67億美元，同比增加25.91%，環(huán)比增長(zhǎng)13.29%。1-11月累計(jì)出口額82.02億美元，同比增加29.57%。2025年1-11月國(guó)內(nèi)光伏逆變器出口金額在區(qū)域結(jié)構(gòu)上存在差異。歐洲以31.30億美元居首；亞洲地區(qū)次之，出口額為28.66億美元，同時(shí)南美等新興市場(chǎng)提供了多元化增長(zhǎng)潛力。2025年11月，中國(guó)逆變器出口澳大利亞金額同比增長(zhǎng)率超177%，有望提供新的增長(zhǎng)空間。2）國(guó)內(nèi)：2025年11月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量為22.02GW，環(huán)比增長(zhǎng)74.76%，同比下降11.92%。國(guó)內(nèi)1-11月累積新增光伏裝機(jī)274.89GW，同比增長(zhǎng)33.25%。2025年11月EPC/PC （含直流側(cè)設(shè)備） +儲(chǔ)能系統(tǒng)新增招標(biāo)規(guī)模達(dá)21.8GW/64GWh，創(chuàng)2025年以來月度新高，容量規(guī)模環(huán)比大增65%，同比下降4%。
投資建議：2025年11月光伏組件出口額約24.12億美元，同比增長(zhǎng)34.08%，環(huán)比增長(zhǎng)6.84%。1-11月累計(jì)出口額258.85億美元，同比增長(zhǎng)4.89%；財(cái)政部官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》，自2026年4月1日起，取消光伏等產(chǎn)品增值稅出口退稅；2025年11月EPC/PC（含直流側(cè)設(shè)備）+儲(chǔ)能系統(tǒng)容量規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)65%。建議關(guān)注儲(chǔ)能相關(guān)標(biāo)的。推薦陽光電源（300274.SZ）、南都電源（300068.SZ）、通潤(rùn)裝備（002150.SZ）、華盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致毛利率降低；2）政策風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致需求不及預(yù)期；3）國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
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