>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2025年12月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：上市航司國內(nèi)客座率同比持續(xù)提升，春秋國內(nèi)92.2%領(lǐng)跑，國航同比提升幅度最高-260117
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 1147KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡，吳晨玥，梁婉怡 |
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航司12月數(shù)據(jù)分析：
12月：ASK同比：春秋(13.1%) >南航(11.9%) >東航(4.9%) >國航(4.0%) >吉祥(0.2%)，RPK同比：春秋(13.9%) >南航(11.2%) >國航(10.0%) >東航(7.6%) >吉祥(2.0%)；
1~12月累計：ASK同比：春秋(12.1%) >東航(6.8%) >南航(6.6%) >國航(3.2%) >吉祥(2.1%)，RPK同比：春秋(12.1%) >東航(10.7%) >南航(8.3%) >國航(5.9%) >吉祥(3.3%)。
1)國內(nèi)線
12月：ASK同比：春秋(16.4%) >南航(6.8%) >國航(4.2%) >東航(2.8%) >吉祥(-1.9%)，RPK同比：春秋(17.7%) >國航(10.6%) >南航(6.9%) >東航(6.0%) >吉祥(0.9%)；
1~12月累計：ASK同比：東航(10.7%) >春秋(8.7%) >南航(2.9%) >國航(0.1%) >吉祥(-7.5%)，RPK同比：春秋(9.1%) >東航(6.0%) >南航(4.8%) >國航(2.8%) >吉祥(-6.3%)。
2)國際線
12月：ASK同比：南航(25.8%) >東航(9.4%) >吉祥(6.0%) >國航(4.1%) >春秋(0.7%)，RPK同比：南航(22.8%) >東航(11.0%) >國航(9.1%) >吉祥(5.8%) >春秋(-0.4%)；
1~12月累計：ASK同比：吉祥(37.6%) >春秋(28.5%) >南航(18.5%) >東航(18.5%) >國航(12.0%)，RPK同比：吉祥(43.5%) >春秋(27.5%) >東航(22.7%) >南航(19.6%) >國航(14.8%)。
3)地區(qū)線
12月：ASK同比：春秋(92.0%) >南航(2.8%) >國航(-0.7%) >東航(-0.9%) >吉祥(-20.2%)，RPK同比：春秋(97.5%) >南航(5.7%) >國航(4.1%) >東航(3.3%) >吉祥(-15.9%)；
1~12月累計：ASK同比：南航(3.1%) >國航(-1.6%) >東航(-3.7%) >春秋(-27.7%) >吉祥(-28.3%)，RPK同比：南航(4.7%) >東航(1.6%) >國航(1.5%) >吉祥(-24.8%) >春秋(-27.6%)。
2、客座率
12月：春秋(91.5%，同比+0.7%，環(huán)比-0.9%) >東航(85.7%，同比+2.1%，環(huán)比-1.7%) >南航(84.1%，同比-0.5%，環(huán)比-2.2%) >吉祥(83.9%，同比+1.5%，環(huán)比-1.5%) >國航(82.2%，同比+4.5%，環(huán)比-1.1%)；
1~12月：春秋(91.5%，同比+0.0%) >東航(85.9%，同比+3.0%) >南航(85.7%，同比+1.4%) >吉祥(85.6%，同比+1.0%) >國航(81.9%，同比+2.0%)。
3、機(jī)隊(duì)數(shù)：2025年12月5家上市航司合計凈增加15架飛機(jī)；截至12月底，5家航司機(jī)隊(duì)數(shù)同比增加4%。
投資建議：繼續(xù)看好航空板塊機(jī)會。1）供給“硬核”約束：預(yù)計我國飛機(jī)引進(jìn)或呈現(xiàn)中期低增速。2）需求：航空或?yàn)閮?nèi)需方向優(yōu)選領(lǐng)域。a）航空業(yè)需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)好：25年9月后旅客出差出行意愿指數(shù)重回擴(kuò)張區(qū)間。b）跨境需求強(qiáng)于國內(nèi)，拉動周轉(zhuǎn)。3）高客座率下的高價格彈性或一觸即發(fā)。行業(yè)客座率已攀升至歷史高位，25年9月中旬以來票價整體同比轉(zhuǎn)正或?yàn)?6年行情的預(yù)演。重點(diǎn)推薦：看好中國國航、南方航空、中國東航三大航彈性釋放；繼續(xù)看好國內(nèi)支線市場龍頭華夏航空，迎來可持續(xù)經(jīng)營拐點(diǎn)；看好低成本航空龍頭春秋航空，憑借低成本核心競爭力，將“流量-成本-價格”發(fā)揮到極致；看好寬體機(jī)高效運(yùn)營有望助力吉祥航空彈性釋放。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值。
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