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核心觀點(diǎn)
　　動(dòng)力煤方面，供需緊平衡支撐價(jià)穩(wěn)，政策與寒潮強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期：港口端價(jià)格走勢(shì)分化，部分報(bào)價(jià)小幅回落、部分微幅上行，整體維持在相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間；產(chǎn)地端則呈現(xiàn)區(qū)域差異化特征，多數(shù)區(qū)域價(jià)格出現(xiàn)上行，少數(shù)區(qū)域保持平穩(wěn)，供需兩端的邊際變化推動(dòng)局部行情回暖；國際市場(chǎng)價(jià)格略有回落，內(nèi)外貿(mào)價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)有所減弱。長期維度下，供給端的收縮預(yù)期與冬季需求的季節(jié)性回暖形成共振支撐，疊加港口庫存持續(xù)去化、進(jìn)口補(bǔ)充力度有限，煤價(jià)后續(xù)有望向合理區(qū)間逐步修復(fù)，整體運(yùn)行節(jié)奏將維持窄幅震蕩。
　　煉焦煤方面，供需改善支撐價(jià)漲，行業(yè)動(dòng)態(tài)強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期：港口端價(jià)格大幅上行，漲幅突出；國際市場(chǎng)價(jià)格同步走高，外部資源的成本支撐增強(qiáng)；產(chǎn)地端價(jià)格以平穩(wěn)為主，局部區(qū)域伴隨小幅上漲，優(yōu)質(zhì)煤種的稀缺性支撐價(jià)格韌性；期貨端價(jià)格則出現(xiàn)小幅回落，與現(xiàn)貨的貼水幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，后續(xù)期貨市場(chǎng)有望向現(xiàn)貨價(jià)格方向修復(fù)，板塊的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性或?qū)⒃鰪?qiáng)。
　　二級(jí)市場(chǎng)方面，權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，煤炭跑輸指數(shù)：全市場(chǎng)日均成交額保持高位水平，兩融余額也維持穩(wěn)定，資金持續(xù)向AI應(yīng)用、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代等高景氣賽道集中；其中半導(dǎo)體材料與設(shè)備板塊受益于產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)、國產(chǎn)替代邏輯強(qiáng)化等因素領(lǐng)漲市場(chǎng)，軟件與媒體板塊則借由AI商業(yè)化場(chǎng)景加速落地的催化同步走強(qiáng)，相關(guān)龍頭個(gè)股與主題ETF的表現(xiàn)尤為突出；而航空航天與國防、多元電信服務(wù)等板塊受短期情緒降溫與資金切換影響大幅走弱，保險(xiǎn)等防御性板塊也因資金向成長賽道遷移而持續(xù)承壓。期間市場(chǎng)經(jīng)歷了行業(yè)事件引發(fā)的局部情緒波動(dòng)，但政策調(diào)整未對(duì)整體流動(dòng)性造成顯著沖擊，資金面依然保持充裕狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動(dòng)加快，板塊突發(fā)利空。