>> 國盛證券-2025Q4基金倉位解析：四季度基金調(diào)倉五大看點-260123
| 上傳日期： |
2026/1/23 |
大小： |
886KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊柳，王程錦 |
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1、總體配置：規(guī)?；芈?，倉位調(diào)降
2025年四季度，主動偏股型基金規(guī)模小幅回落，其中持股市值規(guī)模回落5.21%至33843.12億元，基金資產(chǎn)總規(guī)?；芈?.63%至40191.1億元，流通市值占比也由2025年三季度的3.72%降至3.44%。與此同時，權(quán)益?zhèn)}位有所下修，其中整體法視角下的權(quán)益?zhèn)}位降低1.40%，達(dá)到84.21%；均值法視角下的權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比下行0.99%，達(dá)到82.19%。
2、2025年四季度基金調(diào)倉五大看點：
看點1：整體規(guī)模波動收窄，贖回壓力轉(zhuǎn)弱。2025年四季度，市場整體維持高位震蕩，凈值波動對基金規(guī)模的影響較三季度明顯減弱。與此同時，經(jīng)歷了三季度浮虧轉(zhuǎn)正導(dǎo)致的大幅贖回后，四季度的基金贖回壓力已明顯轉(zhuǎn)弱，估算結(jié)果顯示四季度的贖回拖累幅度較三季度大致環(huán)比減半?？傮w看，四季度基金贖回壓力邊際轉(zhuǎn)弱，疊加凈值波動收窄，整體規(guī)模僅小幅回落。
看點2：創(chuàng)業(yè)板獲集中加倉，刷新2017年以來的新高。2025年四季度，基金的板塊配置呈現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向，自之前的“減減主板，雙創(chuàng)創(chuàng)變?yōu)榧须p配創(chuàng)業(yè)板，主板與科創(chuàng)板的配比同步下修。對標(biāo)歷史經(jīng)驗看，當(dāng)前基金對創(chuàng)業(yè)板的配置水平已刷新了2017年以來的新高，正在迫近歷史峰值水平（2015-2016年）。
看點3：AI與有色的主線地位繼續(xù)強化。2025年四季度以來，盡管風(fēng)險偏好波動一度帶動紅利風(fēng)格的修復(fù)，但AI與有色的主線地位日漸凸顯，也成為基金雙配的核心線索。AI相關(guān)重點圍繞算力（通信設(shè)備、元件）布局，有色方向則兼顧工業(yè)金屬、小金屬和能源金屬，多個細(xì)分行業(yè)的配置均已升至歷史峰值水平。
看點4：行業(yè)集中度邊際回落，但減寡頭格局仍在強化。伴隨電子行業(yè)的配置倉位的回落，行業(yè)配置集中度出現(xiàn)邊際回調(diào)，但仍處于歷史高位，且總體依舊維持著減寡頭的配置格局。一方面，行業(yè)倉位的騰挪更多集中在重倉行業(yè)，且AI與有色的雙配趨勢仍在強化；另一方面，沿低配視角看，配置倉位處于10%及以下歷史分位的細(xì)分行業(yè)比重仍在抬升，目前也處于近四年的高點水平。
看點5：TMT整體配比回落，AI核心減抱團強化。2025年三季度，TMT一度成為基金減抱團的重心，合計配置比重一度突破40%，四季度整體配比開始回調(diào)，且內(nèi)部配比轉(zhuǎn)向分化。AI算力核心方向的減抱團繼續(xù)強化，通信設(shè)備再獲顯著雙配，中際旭創(chuàng)也成功登上第一大重倉股；但與此同時，AI應(yīng)用相關(guān)的計算機、傳媒、消費電子等則遭遇減持，整體呈現(xiàn)重減基建輕減應(yīng)用的配置特征。
風(fēng)險提示：1、基金統(tǒng)計樣本具有一定局限性；2、統(tǒng)計方法可能存在一定誤差；3、歷史分析對后續(xù)指引意義有限。
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