>> 開源證券-電子行業(yè)點評報告：重視CCL漲價大周期，漲價持續(xù)性得到驗證-260123
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
大小： |
477KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳蓉芳，劉琦 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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2025年漲價情況梳理：行業(yè)漲價潮持續(xù)且呈全球化，龍頭動作密集
建滔積層板在2025年內(nèi)多次上調(diào)CCL產(chǎn)品價格，2025年2月25日針對FR4以及CEM等產(chǎn)品漲價5元/張，并于2025年8月15日將提價幅度升級至每張10元，12月更是“兩連漲”，先對多品類差異化提價5%-10%，月末再對全線材料統(tǒng)一漲價10%。
日本巨頭Resonac于2026年1月宣布，受銅箔、玻璃布等原材料及人力成本上漲影響，3月起全系列覆銅層壓板及黏合膠片漲價超30%，進一步強化全球CCL行業(yè)漲價預期，印證成本驅(qū)動邏輯的深度與廣度。
漲價原因：原材料與需求均助力CCL環(huán)節(jié)漲價
本輪CCL行業(yè)漲價的根本驅(qū)動力，在于其核心原材料構成的全面且持續(xù)的成本推力。
銅：2025年，銅價累計漲幅近40%。LME銅價最高觸及每噸12960美元，滬銅價格突破每噸10萬元人民幣。這背后是美聯(lián)儲宏觀流動性寬松、AI算力建設與新能源汽車帶來的強勁需求，以及南美礦區(qū)供應擾動等多重因素的共振。
電子布：2025年12月7628電子布均價約4.3元/米，較年初上漲7.5%。2025年10月底，中國巨石、泰山玻纖等主要企業(yè)集體發(fā)布復價函，響應行業(yè)倡議，對旗下粗紗、直接紗等產(chǎn)品價格普遍上調(diào)5%-10%。
環(huán)氧樹脂：用于AI服務器、先進封裝載板的高性能特種環(huán)氧樹脂需求激增，成為推動高端CCL成本上升的另一關鍵因素。
在供給端成本價格上行的背景下，AI需求激增也加快了PCB及CCL環(huán)節(jié)的拉貨節(jié)奏，進而催化價格CCL進一步上漲。
漲價修復CCL廠商盈利能力，利潤有望持續(xù)提升
2025年CCL廠商盈利能力顯著修復，漲價的作用凸顯。2025年Q2，主要大陸CCL廠商生益科技單季度毛利率達到26.85%，同比大幅提升5.07pct；華正新材、南亞新材的毛利率同比增幅也均超1pct，驗證了漲價對業(yè)績的正面拉動。金安國紀發(fā)布的2025年業(yè)績預告顯示，其歸母凈利潤預計為2.8-3.6億元，同比增長656%-871%，其中第四季度凈利潤中值環(huán)比增長約44%，業(yè)績彈性充分釋放。
投資建議
漲價不僅帶來利潤的顯著提升，同時也有望拉升板塊估值水平，建議關注CCL漲價大周期以及AI滲透率等方向
漲價周期受益標的：生益科技、金安國紀、建滔積層板、華正新材、南亞新材等；
AI加速滲透受益標的：生益科技、南亞新材、華正新材等。
風險提示：漲價節(jié)奏不及預期；市場競爭加??；下游需求不及預期
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