>> 國泰海通證券-杭州銀行(600926)2025年業(yè)績快報點評：理財規(guī)模同比增39%，撥備覆蓋率維持500%以上-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 1025KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷，陳惠琴 |
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投資要點：
投資建議：公司深耕省內(nèi)分行，充分借力區(qū)域動能，依托優(yōu)勢銀政業(yè)務(wù)做實做穩(wěn)基本盤；同時優(yōu)化小微和科創(chuàng)金融服務(wù)能力，因地制宜發(fā)展六大異地分行，打造長期增長潛能。維持2025-2027年歸母凈利潤增速預(yù)測為12.4%、11.2%、10.7%，考慮公司安全性及成長性均位于行業(yè)頭部，給予2025年目標估值為1.05倍PB，對應(yīng)目標價為17.90元，維持增持評級。
業(yè)績：2025A營收、歸母凈利潤增速分別為1.1%、12.1%，分別較2025年前三季度略微下降0.3pct、下降2.5pct。其中：
1）利息凈收入：同比增長12.8%，較25Q1-Q3增速提升2.9pct。25Q4總資產(chǎn)、總貸款同比增長12.0%、14.3%，較25Q3增速分別下降1.8pct、提升1.7pct，貸款在總資產(chǎn)中的比重較年初進一步提升0.9pct至45.3%。杭州銀行聚焦九大客群，重點領(lǐng)域包括制造業(yè)、科技、綠色、普惠小微貸款分別同比增長22.3%、23.4%、22.8%、17.1%，維持較快增長。
2）手續(xù)費及傭金凈收入：同比增長13.1%，較25Q1-Q3增速提升0.5pct，零售客戶AUM同比增長15.7%，子公司杭銀理財存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模超6000億元，同比增長39%，有力支撐中收增長。
3）其他非息收入：同比下降31.4%，較前三季度降幅擴大6.7pct，主要源于上年同期高基數(shù)影響。
資產(chǎn)質(zhì)量：截至25Q4末，不良率、撥備覆蓋率分別為0.76%、502.24%，分別較上季度末保持平穩(wěn)、下降11pct。逾期90天以內(nèi)、逾期90天以上的貸款占比分別環(huán)比下降1bp、下降17bp至0.09%、0.37%，逾期貸款與不良貸款比例、逾期90天以上貸款與不良貸款比例分別為55.87%和45.44%，分別較上季度末下降24pct、26pct，杭州銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平，風(fēng)險抵補能力處于行業(yè)前列。
風(fēng)險提示：規(guī)模增長低于預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化；成本改善不及預(yù)期。
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