>> 湘財證券-食品飲料行業(yè)周報：鳴鳴很忙登錄港交所-260123
| 上傳日期： |
2026/1/23 |
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| 1007KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張弛，李育文 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
1月19日-1月23日，食品飲料行業(yè)下跌0.62%
根據(jù)Wind，本周滬深300指數(shù)下跌0.62%，申萬食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌1.41%，漲跌幅排名28/31，跑輸滬深300指數(shù)0.79pct，食飲子板塊白酒、軟飲料外均上漲，其中預(yù)加工食品、零食、烘焙食品等板塊漲幅居前。
行業(yè)估值整體處于較低位置。根據(jù)Wind，截至2026年1月23日，食品飲料行業(yè)PE為21X，位居申萬一級行業(yè)第24位。從子行業(yè)來看，估值靠前的為其他酒類（54X）、零食（39X）、保健品（37X），估值靠后的為白酒（18X）、啤酒（22X）、乳品（24X）。
鳴鳴很忙登陸港交所
據(jù)公司全球發(fā)售文件，公司擬全球發(fā)售1410.11萬股H股（視乎發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)獲行使與否而定），其中香港發(fā)售141.02萬股，國際發(fā)售1269.09萬股，每股面值為人民幣1.00元，最高發(fā)售價每股236港元（經(jīng)紀(jì)傭金、交易費用等另計），股份代碼1768。香港公開發(fā)售開始于1月20日，預(yù)期定價日為1月26日中午12點整。
據(jù)公司全球發(fā)售文件援引弗若斯特沙利文統(tǒng)計，按2024年休閑食品飲料產(chǎn)品GMV計，公司為中國最大的連鎖零售商，也是前十名連鎖商中增長最快的一家。公司GMV超過555億元、年交易單數(shù)16億+（均截至2024年末），門店數(shù)19517家、在庫SKU3997個（均截至2025年9月末），為中國休閑食品飲料連鎖零售商第一名、中國食品飲料連鎖零售商第四名（均以2024年零售額計）。
據(jù)Wind，公司2022-2024年年度及2025年前3季度營收分別為：42.86億元/102.95億元/393.44億元和463.71億元（貨幣單位均為人民幣，下同），同期增速分別為：未披露/140.22%/282.15%和75.22%；同期凈利潤分別為：0.72億元/2.17億元/8.34億元和15.59億元，同期增速分別為：未披露/203.45%/283.44%/215.91%。在消費行業(yè)整體承壓的背景下，公司展現(xiàn)出很強的成長性。
投資建議
當(dāng)前食品飲料行業(yè)估值分位數(shù)處于歷史低位。盡管社零數(shù)據(jù)、消費者信心、白酒批價等市場數(shù)據(jù)仍偏冷，但經(jīng)過長期調(diào)整，板塊估值對悲觀預(yù)期的定價相對充分，通脹呈現(xiàn)溫和修復(fù)的特點。隨著市場風(fēng)格切換，消費板塊的投資機會逐步顯現(xiàn)，建議關(guān)注基本面壓力釋放后的底部回暖機遇與估值修復(fù)潛力。消費變革下，既要關(guān)注品類、渠道、消費場景的創(chuàng)新機會，又要關(guān)注傳統(tǒng)消費領(lǐng)域中積極求變及低估值的配置機會。建議關(guān)注三條主線：一是需求穩(wěn)定、抗風(fēng)險能力強的行業(yè)龍頭；二是積極布局新產(chǎn)品、新渠道、新場景，搶占高增長賽道的企業(yè)，重點關(guān)注兼具戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是成長性與業(yè)績確定性較高，且經(jīng)過調(diào)整后估值合理偏低的部分大眾品行業(yè)細(xì)分板塊龍頭。建議關(guān)注：貴州茅臺、安德利、山西汾酒、鹽津鋪子、燕京啤酒、伊利股份。維持食品飲料行業(yè)“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期；通脹恢復(fù)或傳導(dǎo)不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；食品安全問題；居民消費意愿偏低；市場競爭加劇。
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