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核心觀點(diǎn)
　　動(dòng)力煤供需分化加劇，價(jià)格震蕩回調(diào)：本周各環(huán)節(jié)價(jià)格普遍回調(diào)，港口端價(jià)格下降，產(chǎn)地端山西、蒙西、陜北地區(qū)煤價(jià)普遍下跌，國(guó)際端價(jià)格漲幅溫和。整體來(lái)看，終端需求不及預(yù)期疊加庫(kù)存消化緩慢，短期煤價(jià)承壓，但低溫天氣持續(xù)及供給收縮預(yù)期支撐，后續(xù)有望震蕩企穩(wěn)并向合理區(qū)間修復(fù)。
　　煉焦煤供需改善支撐價(jià)格上行，行業(yè)景氣度逐步回升：本周各環(huán)節(jié)價(jià)格普遍上漲，港口端、產(chǎn)地端、國(guó)際端均呈上漲態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)。整體來(lái)看，供需基本面改善疊加庫(kù)存低位支撐，短期煉焦煤價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，后續(xù)有望維持基本穩(wěn)定并延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。
　　二級(jí)市場(chǎng)方面，權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，煤炭跑贏指數(shù)：A股市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，周期與科技板塊齊頭并進(jìn)，成交額維持高位，全市場(chǎng)日均成交達(dá)2.92萬(wàn)億元，萬(wàn)得全A指數(shù)創(chuàng)近十年新高，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著。建材與化工板塊受益于水泥、硫酸、螺紋鋼等大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升，西北地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)維持高位，疊加“以舊換新”政策推動(dòng)建材需求預(yù)期，北新建材、中國(guó)巨石等龍頭企業(yè)獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。貴金屬板塊受地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫與美元信用弱化支撐，現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破4700美元/盎司，帶動(dòng)湖南白銀、招金黃金等個(gè)股漲停。商業(yè)航天與半導(dǎo)體雖非全周最強(qiáng)板塊，但持續(xù)獲得政策與產(chǎn)業(yè)催化：北京全面啟動(dòng)“人工智能+”行動(dòng)，明確支持商業(yè)航天發(fā)展；三星電子宣布Q1 NAND閃存價(jià)格上調(diào)超100%，SK海力士、美光同步跟進(jìn)，全球存儲(chǔ)芯片進(jìn)入“超級(jí)周期”，推動(dòng)芯片指數(shù)及半導(dǎo)體材料與設(shè)備板塊走強(qiáng)。煤炭板塊跑贏指數(shù)，建議繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流充裕、分紅高的優(yōu)質(zhì)煤炭標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動(dòng)加快，板塊突發(fā)利空