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本期投資提示：
　　重點(diǎn)提示：1）家居：板塊估值底部，地產(chǎn)政策有望催化估值向上，行業(yè)整合加速，關(guān)注具備高股息安全邊際的【顧家家居】【索菲亞】【歐派家居】【慕思股份】【喜臨門】；2）造紙：短期箱板瓦楞價(jià)格穩(wěn)定，中期供求格局有望優(yōu)化、提升行業(yè)盈利中樞；玖龍紙業(yè)業(yè)績超預(yù)期；3）公牛集團(tuán)：地產(chǎn)及消費(fèi)邊際改善，傳統(tǒng)主業(yè)有望穩(wěn)健修復(fù)；出海加速、智能照明、新能源等新業(yè)務(wù)打開成長空間；4）消費(fèi)情緒反彈，重視布局個(gè)護(hù)成長性標(biāo)的，關(guān)注【百亞股份】【登康口腔】【倍加潔】【中順潔柔】。
　　1）家居：地產(chǎn)鏈情緒升溫，地產(chǎn)供需后續(xù)有望逐漸改善，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，推動(dòng)家居行業(yè)估值底部向上。二手房占比保持提升，領(lǐng)先修復(fù)提振家居需求端Beta，消費(fèi)信心提振、消費(fèi)力向上，存量換新需求支撐行業(yè)長期擴(kuò)容。2025年以來行業(yè)整合加速，中腰部企業(yè)退出，盈峰等產(chǎn)業(yè)資本入局溢價(jià)入股家居頭部，推動(dòng)行業(yè)集中化?？春眉揖悠髽I(yè)估值修復(fù)【顧家家居】【索菲亞】【歐派家居】【慕思股份】【喜臨門】。
　　2）造紙：短期箱板瓦楞價(jià)格穩(wěn)定，中期供求格局有望優(yōu)化、提升行業(yè)盈利中樞，關(guān)注反內(nèi)卷政策在造紙板塊的潛在落地空間，以及需求的邊際變化，可能貢獻(xiàn)周期彈性。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局領(lǐng)先，成本優(yōu)勢(shì)顯著的【太陽紙業(yè)】，漿紙一體、紙種多元布局成型，受益箱板瓦楞復(fù)蘇的【玖龍紙業(yè)】，白卡優(yōu)勢(shì)顯著，大股東APP充分賦能的【博匯紙業(yè)】。特種紙自下而上選擇供需格局好、Alpha能力強(qiáng)的細(xì)分賽道及標(biāo)的。建議關(guān)注生產(chǎn)、管理優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，高分紅提供估值支撐的【華旺科技】，多紙種布局，漿紙一體化布局逐漸完善的【仙鶴股份】。
　　3）公牛集團(tuán)：地產(chǎn)及消費(fèi)邊際改善，傳統(tǒng)主業(yè)有望穩(wěn)健修復(fù)；出海加速、智能照明、新能源等新業(yè)務(wù)打開成長空間。展望2026年，地產(chǎn)有望底部修復(fù)，消費(fèi)企穩(wěn)回暖，外部環(huán)境壓力邊際修復(fù)，同時(shí)公司產(chǎn)品、渠道及供應(yīng)鏈競爭力持續(xù)夯實(shí)，2026年電連接、墻開等有望恢復(fù)穩(wěn)健增長。國際化：出海業(yè)務(wù)有望迎來加速，打開國際化市場(chǎng)；智能照明：以AI智能+健康照明構(gòu)建產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，積極布局照明業(yè)務(wù)；新能源：持續(xù)提升產(chǎn)品創(chuàng)新及客戶服務(wù)能力，鞏固行業(yè)優(yōu)勢(shì)。
　　4）消費(fèi)情緒反彈，重視布局個(gè)護(hù)成長性標(biāo)的，關(guān)注【百亞股份】【登康口腔】【倍加潔】【中順潔柔】。百亞股份：重視2026年業(yè)績彈性，線下全國化構(gòu)筑長坡厚雪；登康口腔：2026Q1業(yè)績有望開門紅，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)順利；倍加潔：主業(yè)穩(wěn)健增長，益生菌AKK迎來爆發(fā)；中順潔柔：生活用紙利潤率底部修復(fù)，新品類打開成長空間。
　　本周主題：包裝看海外，美股金屬包裝公司波爾（Ball）和塑料包裝公司安姆科（Amcor）發(fā)布季報(bào)
　　美股金屬包裝龍頭波爾（Ball）FY25Q4業(yè)績更新：大超預(yù)期，F(xiàn)Y26有望持續(xù)受益全球罐化率提升及杯賽慶典場(chǎng)景。FY25實(shí)現(xiàn)收入132億美元，同比增長12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9億美元，同比增長13%；公司指引FY26 EPS增速10%：銷量受益于世界杯以及美國建國慶典等場(chǎng)景，產(chǎn)能利用率提升、運(yùn)營杠桿顯著，保持回購力度。鋁價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制順暢。公司FY25Q4利潤率受鋁材價(jià)格上漲影響小幅下滑，但成本轉(zhuǎn)嫁機(jī)制順暢，順價(jià)僅有少量時(shí)間差。
　　美股塑料軟包裝龍頭安姆科（Amcor）FY26Q2業(yè)績更新：并購Berry后協(xié)同效應(yīng)顯著，深耕寵物護(hù)理等細(xì)分場(chǎng)景。FY26H1實(shí)現(xiàn)收入112億美元，同比增長70%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.4億美元，同比增長24%；2025年安姆科以全股票交易形式收購北美另一包裝巨頭Berry，并購后協(xié)同及生產(chǎn)效率提升驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)全年協(xié)同收益超2.6億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)持續(xù)表現(xiàn)疲軟；地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅預(yù)期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)