>> 光大證券-銀行業(yè)2025年四季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)點評：息差保持穩(wěn)定，盈利增速回升-260213
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
大小： |
765KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰，董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2月12日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布2025年四季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示：商業(yè)銀行2025年實現(xiàn)凈利潤2.38萬億，平均資本利潤率7.8%；不良貸款率1.5%，較3Q末下降2bp。
點評：
一、商業(yè)銀行2025年凈利率同比增長2.3%，2Q以來盈利增速呈現(xiàn)逐季改善
商業(yè)銀行盈利增速回正，城農(nóng)商行盈利增速低基數(shù)下大幅回升。商業(yè)銀行2025年凈利潤同比增長2.3%，增速較1-3Q提升2.3pct。營收結(jié)構(gòu)上，“量增價穩(wěn)”對利息收入形成有力支撐，非息收入占比22.53%，較1-3Q小幅下降0.7pct。分機(jī)構(gòu)類別看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行全年盈利增速分別為2.3%、-2.8%、12.9%、4.6%，國有行增速較1-3Q持平，股份行降幅走闊0.7pct，城商行、農(nóng)商行盈利增速分別較1-3Q提升11.1、11.9pct，低基數(shù)下，改善幅度更為明顯。
從銀行經(jīng)營的“量”、“價”、“險”來看，（1）“量”：2025年，有效信貸需求相對不足背景下，財政擴(kuò)張和政府投資對信用擴(kuò)張發(fā)揮重要牽引作用，截至2025年末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)、貸款同比增速分別為9%、7.2%，較3Q末分別變動+0.2、-0.1pct，擴(kuò)表強度穩(wěn)中有進(jìn)，貸款增速大體平穩(wěn)；（2）“價”：2025年商業(yè)銀行凈息差1.42%，環(huán)比1-3Q持平，全年凈息差較2024年下降10bp，其中，1-2Q累計凈息差降幅分別為-9、-1bp，下半年息差保持穩(wěn)定；（3）“險”：不良率讀數(shù)維持較低水平，風(fēng)險抵補能力穩(wěn)定。截至2025年末，商業(yè)銀行不良貸款率、關(guān)注率分別為1.5%、2.18%，較3Q末均下降2bp；撥備覆蓋率較3Q末略降1.9pct至205.2%。
二、25Q4貸款增速保持平穩(wěn)，非信貸類資產(chǎn)規(guī)模貢獻(xiàn)增強，總資產(chǎn)增速回升至9%
25Q4商業(yè)銀行擴(kuò)表速度穩(wěn)中有進(jìn)，主要受非信貸類資產(chǎn)同比多增提振。2025年末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)增速較3Q末略升0.2pct至9%。其中，貸款、非信貸類資產(chǎn)同比增速分別為7.2%、11.4%，較3Q末分別變動-0.1、+0.4pct；4Q單季貸款、非信貸類資產(chǎn)增量分別為1.4、3.7萬億，貸款增量同比大體持平，非信貸類資產(chǎn)同比多增1萬億。截至2025年末，貸款余額占比為56.4%，較3Q末略降0.3pct，較年初下降0.9pct。需求偏弱背景下，全年信貸投放靠前發(fā)力特征明顯，季度間分布大致呈現(xiàn)6:2:1:1。
國有行發(fā)揮信貸“頭雁”作用，全年增量貢獻(xiàn)占比超6成；25Q4貸款增量主要由城農(nóng)商行貢獻(xiàn)。分機(jī)構(gòu)看，2025年國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行貸款增量分別為9.7、1.3、3、1.9萬億，大行增量貢獻(xiàn)占比61.3%。4Q單季國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行貸款增量分別為0.2、0.1、0.4、0.3萬億。2025年末，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行貸款同比增速分別為8.5%、3%、9.6%、6.8%，增速較3Q末變動-0.8、-0.9、+1.3、+0.2pct。
展望2026年，在“穩(wěn)投資”背景下，對公貸款仍將發(fā)揮“壓艙石”作用。結(jié)合央行披露數(shù)據(jù)看，全年對公中長貸、短貸、票據(jù)分別增加8.8、4.8、1.7萬億，居民貸款合計增加4417億。展望2026年，預(yù)估對公貸款仍將發(fā)揮“壓艙石”作用，新的增長點可能在于：①政策性金融工具規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)容，準(zhǔn)財政力量對信用擴(kuò)張支撐強化，涉及領(lǐng)域以基建、城市更新改造為主。②中央預(yù)算內(nèi)投資加碼，支持“兩重”領(lǐng)域項目建設(shè)的特別國債或加量，帶動相關(guān)項目中長期貸款增長。③化債背景下，銀行貸款幫助城投公司、事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)償還上下游經(jīng)營性欠款，繼續(xù)以銀行信用置換商業(yè)信用。④中小微企業(yè)貸款貼息、民間投資專項擔(dān)保計劃、設(shè)備更新貸款貼息優(yōu)化等一攬子促內(nèi)需政策落實落細(xì)，有望推動銀行中小企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)貸款擴(kuò)容。
三、商業(yè)銀行凈息差持平于1.42%，2025年下半年NIM呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)
2025年，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，較1-3Q持平。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.3%、1.56%、1.37%、1.6%，國有行凈息差較1-3Q收窄1bp，農(nóng)商行息差回升2bp，股份行、城商行凈息差較1-3Q持平。
預(yù)計2026年息差降幅收窄至大個位數(shù)，部分銀行NIM或在下半年階段性企穩(wěn)。資產(chǎn)端，受需求不足壓制，目前銀行對公貸款定價仍存在下行壓力，走勢尚未出現(xiàn)拐點。往后看，“反內(nèi)卷”背景下，監(jiān)管對于銀行定價行為監(jiān)管趨嚴(yán)，更加強調(diào)EVA、RAROC等商業(yè)性原則，貸款定價“下有底”。負(fù)債端，伴隨中長期限定期存款陸續(xù)到期，多輪掛牌利率下調(diào)中長端降幅更大，重定價后成本改善效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)。以上市銀行樣本測算，全年息差降幅將收窄至大個位數(shù)，大體呈現(xiàn)“L”型走勢，其中，年初短期貸款、按揭等存量貸款集中重定價將對26Q1息差形成擾動，收窄幅度或在5bp左右。
四、商業(yè)銀行不良率較3Q末下降2bp至1.5%，撥備覆蓋率穩(wěn)定在200%以上
商業(yè)銀行年末不良率1.5%較年初持平，關(guān)注率較年初略降4bp。2025年末，商業(yè)銀行不良貸款余額近3.5萬億，較3Q末下降241億；商業(yè)銀行不良貸款率為1.5%，較3Q末下降2bp，較年初持平。2025年末，關(guān)注率為2.18%，較3Q末略降2bp，較年初下降4bp。展望2026年，不良率仍有望延續(xù)偏低位運行態(tài)勢，同時，受房地產(chǎn)、小微企業(yè)、居民端等領(lǐng)域
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