>> 華泰期貨-化工日報：PX／PTA跟隨油價上漲-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
大小： |
4024KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
2月24日，PX/PTA主力合約高開，分別上漲3.17%、2.88%，春節(jié)期間PTA和PX自身基本面變化不大，上漲的主要原因是:
1、春節(jié)期間地緣沖突升級，原油價格上漲，帶動外盤PX價格上漲。春節(jié)期間，原油價格出現(xiàn)明顯上漲，Brent主力合約從67.54美元/桶(2月13日15:00)上漲至71.54美元/桶(2月20日15:00))張幅5.92%。PXCFR中國價格從900美元/噸(2月13日)上漲至926美元/噸(2月20日)上漲2.89%。因此開盤PX和PTA期貨價格明顯跟漲。
2、中國紡服出口美國的名義關(guān)稅或有下降。2026年2月20日，美國最高法院判定特朗普依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》(IEEPA)征收的“對等關(guān)稅”和芬太尼關(guān)稅”違法。雖然特朗普隨后簽署行政令自2月24日起對全球輸美商品加征15%臨時關(guān)稅，但整體算下來中國出口美國紡服的名義關(guān)稅仍有下降，當然特朗普未來可能還有其他措施進行加稅，實際關(guān)稅不一定會下降，但短期形成一定利好。
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，局勢緊張下原油價格反彈，但原油自身基本面依然偏弱，關(guān)注伊朗局勢變動，若局勢緩和，油價或出現(xiàn)補跌行情。
PX方面，上上個交易日PXN311美元/噸(環(huán)比變動-3.25美元/噸）。近期PX的浮動價變動不大。在前期PX效益持續(xù)較好的支撐下，亞洲PX開工率持續(xù)提升，亞洲綜合負荷升至2019年2月末以來的新高，另外內(nèi)外盤套利會帶來更多進口，同時春節(jié)期間下游聚酯減產(chǎn)運行，基本面現(xiàn)實偏弱。但中期預(yù)期仍較好，關(guān)注3月PX檢修兌現(xiàn)情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-62元/噸元/噸(環(huán)比變動+11元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費419元/噸（環(huán)比變動-17元/噸元/噸），主力合約盤面加工費446元/噸（環(huán)比變動-11元/噸），春節(jié)期間基本面變化不大，下游聚酯減產(chǎn)運行，供需格局環(huán)比轉(zhuǎn)弱，PTA供需累庫，后續(xù)3月隨著PTA檢修兌現(xiàn)和需求恢復(fù)預(yù)計將重新去庫。中長期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費預(yù)計將逐步改善，遠期預(yù)期仍偏好。
需求方面，聚酯開工率77.6%（環(huán)比-0.6%），春節(jié)期間下游全面放假，織造負荷下滑至0；聚酯負荷也下降至低位，庫存開始累庫，節(jié)后大部分工廠計劃在2月23-24日（初七、初八）左右恢復(fù)銷售和發(fā)貨，少部分在2月21日（初五），關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤29元/噸（環(huán)比-32元/噸）。春節(jié)前后下游多進入停車放假狀態(tài)，負荷下滑至7成以內(nèi)，短纖工廠庫存增加，關(guān)注節(jié)后恢復(fù)情況。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費597元/噸(環(huán)比變動-37元/噸)。春節(jié)前瓶片工廠整體維持低庫存，考慮到大部分瓶片工廠權(quán)益庫存偏低，年后聚酯瓶片市場價格預(yù)計維持震蕩偏強，現(xiàn)貨預(yù)計仍維持偏緊格局，加工區(qū)間或維持相對高位。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹慎偏多，關(guān)注伊朗聚酯對原油價格的影響
跨品種：無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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