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本期投資提示：
　　伊朗地緣沖突爆發(fā)，短期沖擊原油、LPG及甲醇等化工品。2026年2月28日美以聯(lián)合打擊伊朗，伊朗宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽，這一地緣沖突預(yù)計(jì)將持續(xù)沖擊全球化工供應(yīng)鏈。波斯灣地區(qū)能源和化工品產(chǎn)能高度集中，八國原油占全球37%，甲醇、LPG、乙烯等化工品占比均在20%左右，且90%以上經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸?；魻柲酒澓{關(guān)閉將切斷全球消費(fèi)量占比20%的原油貿(mào)易通道，并且切斷絕大部分波斯灣化工品供應(yīng)，預(yù)計(jì)全球化工品物流成本將顯著抬升，船期相應(yīng)延長；海峽長期關(guān)閉將沖擊全球化工品供應(yīng)鏈。
　　上游板塊：油價(jià)上漲，自升式鉆井日費(fèi)漲跌不一。至2月27日收盤，Brent原油期貨收于72.48美元/桶，較上周末環(huán)比增加1.00%；WTI期貨價(jià)格收于67.02美元/桶，較上周末環(huán)比增加0.81%；周均價(jià)分別為71.27美元/桶和65.92美元/桶，漲跌幅分別為+1.68%和+1.66%。2月20日，美國商業(yè)原油庫存量4.36億桶，比前一周增長1598.9萬桶；美國汽油庫存總量2.55億桶，比前一周下降101.1萬桶；餾分油庫存量為1.20億桶，比前一周增長25.1萬桶。丙烷/丙烯庫存72.53百萬桶，比前一周下降165萬桶。2月20日，美國石油戰(zhàn)略儲備4.15億桶；美國商業(yè)石油庫存總量增長1118萬桶。2月27日，美國鉆機(jī)數(shù)550臺，環(huán)比減少1臺，同比減少43臺；加拿大鉆機(jī)數(shù)214臺，環(huán)比減少10臺，同比減少34臺；自升式平臺250-、361-400英尺水深日費(fèi)分別為78245.57、104072.31美元，環(huán)比分別上漲1268.82和下跌164.12美元，半潛式平臺日費(fèi)環(huán)比持平；自升式平臺使用率70.42%，環(huán)比下跌1.41%，半潛式平臺使用率環(huán)比持平。我們認(rèn)為，原油供需存在走寬趨勢，但在OPEC聯(lián)盟減產(chǎn)和頁巖油成本支撐下，未來仍將維持中高位震蕩走勢；上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢，目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來隨著全球資本開支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間。
　　煉化板塊：海外成品油裂解價(jià)差上漲，烯烴價(jià)差下跌。至2026年2月27日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為13.95美元/桶，較之前一周上漲1.72美元/桶。至2026年2月27日當(dāng)周美國汽油RBOB與WTI原油價(jià)差為29.6美元/桶，較之前一周上漲6.4美元/桶，歷史平均為24.6美元/桶。烯烴方面，至2026年2月27日當(dāng)周石腦油裂解乙烯綜合價(jià)差130美元/噸，較之前一周下跌1美元/噸；乙烯與石腦油價(jià)差88美元/噸，較之前一周下跌2.3美元/噸，歷史平均403美元/噸。東北亞丙烯840美元/噸。至2026年2月27日當(dāng)周丙烯與丙烷價(jià)差173美元/噸，較之前一周下跌14.8美元/噸，歷史平均價(jià)差為254美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。w
　　聚酯板塊：PTA盈利上漲，滌綸長絲盈利下跌。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，周內(nèi)亞洲PX市場均價(jià)927.14美元/噸，周環(huán)比上漲2.67%。至2026年2月27日當(dāng)周PX與石腦油價(jià)差為310美元/噸，較之前一周下跌3.8美元/噸，價(jià)差歷史平均為378美元/噸。PTA價(jià)格轉(zhuǎn)跌為漲，至2026年2月26日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場周均價(jià)為5213元/噸，環(huán)比上漲1.33%。至2026年2月27日當(dāng)周PTA-0.66PX價(jià)差為487元/噸，較之前一周上漲57元/噸，歷史平均為767元/噸。滌綸長絲POY價(jià)差為1290元/噸，較之前下跌27元/噸，歷史平均為1395元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)一般，需要繼續(xù)關(guān)注需求變化，中長期看隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期今年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
　　投資分析意見：下游聚酯板塊供需逐步收緊，景氣存在改善預(yù)期，重點(diǎn)推薦滌綸長絲優(yōu)質(zhì)公司【桐昆股份】、瓶片優(yōu)質(zhì)企業(yè)【萬凱新材】；油價(jià)中樞有所回落，煉化企業(yè)成本存在改善預(yù)期，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策及海外煉廠收縮有望帶動(dòng)頭部企業(yè)競爭力提升，建議關(guān)注大煉化優(yōu)質(zhì)公司【恒力石化】、【榮盛石化】、【東方盛虹】；油價(jià)下跌空間有限，2026年整體預(yù)期維持中性水平，油公司經(jīng)營質(zhì)量逐步提升，推薦股息率較高的【中國石油】、【中國海油】；上游勘探開發(fā)板塊維持高景氣，海上資本開支有望維持較高水平，繼續(xù)看好海上油服公司業(yè)績提升，推薦【中海油服】、【海油工程】；美國乙烷供需維持寬松格局，看好乙烷制乙烯項(xiàng)目相對優(yōu)勢，重點(diǎn)推薦【衛(wèi)星化學(xué)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。