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核心觀點(diǎn)：
　　事件：根據(jù)新華社，美國(guó)和以色列2月28日宣布，已從空中和海上對(duì)伊朗發(fā)起打擊。伊朗隨后對(duì)以色列和美國(guó)在中東的軍事目標(biāo)發(fā)起還擊。目前，以色列全境已進(jìn)入緊急狀態(tài)，全國(guó)各地拉響空襲警報(bào)。
　　重申能源資源安全及煤代油長(zhǎng)周期趨勢(shì)進(jìn)程，重視煤化工板塊投資機(jī)會(huì)。我們?cè)?5年6月發(fā)布的《煤化工專題報(bào)告：煤化工東風(fēng)起，建筑行業(yè)有哪些投資機(jī)會(huì)？》中提出：我國(guó)“富煤、缺油、少氣”資源稟賦特點(diǎn)疊加下游石化產(chǎn)品需求旺盛，共同推動(dòng)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，有望降低能源進(jìn)口依賴，增強(qiáng)能源安全。新疆煤化工發(fā)展重要性提升，近年來(lái)國(guó)家相關(guān)部門(mén)和新疆維吾爾自治區(qū)出臺(tái)多個(gè)政策推動(dòng)指導(dǎo)煤化工行業(yè)發(fā)展。新疆煤化工市場(chǎng)廣闊，預(yù)計(jì)25年-28年每年投資規(guī)模分別為1118/3029/4453/956億元。能源安全重要性進(jìn)一步提升，重申能源資源安全及煤代油長(zhǎng)周期趨勢(shì)進(jìn)程，重視煤化工板塊投資機(jī)會(huì)。
　　中國(guó)化學(xué)：國(guó)內(nèi)煤化工工程市場(chǎng)主要參與方仍以國(guó)有大型工程公司為主，國(guó)有大型工程公司，主要來(lái)自原化工部屬的設(shè)計(jì)院、大型化工集團(tuán)所屬設(shè)計(jì)院、省屬化工行業(yè)設(shè)計(jì)院等，中國(guó)化學(xué)旗下公司資質(zhì)較強(qiáng)，中國(guó)天辰、華陸工程、五環(huán)工程、賽鼎工程、成達(dá)工程、東華科技。公司在國(guó)內(nèi)為煤化工龍頭企業(yè)，在國(guó)內(nèi)、國(guó)際處于領(lǐng)先地位，市占率較高。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，2021年，公司煤化工新簽合同額264.24億元，占總新簽合同額9.80%。
　　東華科技：乙二醇方面，根據(jù)公司25年中報(bào)，公司控股的內(nèi)蒙新材30萬(wàn)噸/年乙二醇項(xiàng)目已進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)期，上半年生產(chǎn)乙二醇產(chǎn)品6.7萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.3億元，進(jìn)一步提高實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)收入在營(yíng)收中的比重，預(yù)期伊朗乙二醇短期進(jìn)口受阻、國(guó)內(nèi)價(jià)格或上行，若乙二醇價(jià)格每上漲1000元/噸，對(duì)應(yīng)滿產(chǎn)狀態(tài)下利潤(rùn)增量約3億元，若考慮所得稅（稅率25%）及股權(quán)比例（60%）后，公司利潤(rùn)有望增厚1.35億元。此外，公司前期發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.33億元，同比增長(zhǎng)約30%。按照前面假設(shè)，若乙二醇價(jià)格上漲1000元/噸，公司利潤(rùn)有望增厚1.35億元，增厚業(yè)績(jī)約占公司25年歸母凈利潤(rùn)的25%。
　　投資建議：美以伊沖突加劇演變，重申能源資源安全方向，化學(xué)工程板塊：推薦中國(guó)化學(xué)/三維化學(xué)/東華科技，關(guān)注中石化煉化工程；海工核電方向繼續(xù)重點(diǎn)推薦利柏特、關(guān)注博邁科；礦服民爆方向推薦易普力、綠氫氨醇方向：推薦華電科工/中國(guó)能建。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行；海外訂單不及預(yù)期；資金到位不及預(yù)期。