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本周市場：2026年2月24日至2026年2月27日，申萬乘用車下跌0.88%，申萬商用載貨車下跌2.35%，申萬商用載客車下跌4.83%，申萬汽車零部件上漲1.73%，申萬汽車服務(wù)上漲1.61%。A股汽車板塊上漲0.79%，滬深300指數(shù)上漲1.08%，汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)0.29個百分點。
　　行業(yè)層面：1）英偉達(dá)發(fā)布財報，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2026年2月25日，英偉達(dá)發(fā)布2026財年第四季度（截至2026/1/25）及全年財報。其中，Q4營收為681.27億美元，同比增長73%，環(huán)比增長20%；Q4 GAAP凈利潤為429.60億美元，Non-GAAP凈利潤為395.52億美元；全年營收則為2159.38億美元，同比增長65%，全年GAAP凈利潤1200.67億美元。2）2026年汽車以舊換新動能持續(xù)。截至2月19日，2026年消費品以舊換新政策已惠及2888萬人次，帶動銷售額1980.2億元。其中汽車以舊換新量為61.2萬輛，拉動新車銷售額1005.3億元。3）蔚來2026年新車規(guī)劃公布。蔚來品牌方面，旗艦SUVES9將于4月10日舉辦產(chǎn)品技術(shù)發(fā)布會，5月底上市，6月1日啟動交付；全新ES7預(yù)計7—8月交付；全新ES6則計劃在2027年下半年發(fā)布。樂道品牌旗下大五座SUVL80預(yù)計5月中旬上市。
　　公司層面：1）伯特利：公司擬收購豫北轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（新鄉(xiāng)）股份有限公司50.97%的股份，成為其控股股東。豫北轉(zhuǎn)向為專業(yè)汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)一級零部件供應(yīng)商，具備優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)和扎實技術(shù)能力，與伯特利在技術(shù)、市場、規(guī)模等方面形成顯著協(xié)同效應(yīng)。2）上聲電子：公司披露于2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入達(dá)30.23億元，同比增長8.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.84億元，同比下降21.71%；基本每股收益1.13元，同比下降23.13%。
　　投資建議：1）關(guān)注比亞迪3.5日驚蟄發(fā)布會，汽車板塊下跌行情或磨底，關(guān)注后續(xù)整車板塊邊際改善：1月受季節(jié)性淡季及前期政策搶裝透支影響，車市短期承壓，節(jié)后伴隨各地置換補(bǔ)貼政策逐步落地，比亞迪牽動行業(yè)表現(xiàn)上行，終端需求有望修復(fù)，出口延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，助力平滑行業(yè)波動。當(dāng)前申萬乘用車PE-TTM處于近三年30%分位以下。2）泛AI板塊景氣進(jìn)入驗證階段，AI相關(guān)方向邊際催化明確：英偉達(dá)財報表現(xiàn)超預(yù)期，AI驅(qū)動的北美資本開支（機(jī)柜內(nèi)/機(jī)柜外）均帶來明確邊際變化，BE、卡特彼勒等海外電力設(shè)備龍頭排期緊俏，產(chǎn)業(yè)鏈邏輯正向國內(nèi)傳導(dǎo)。AIDC與機(jī)器人關(guān)鍵零部件板塊已步入景氣上行驗證期，產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)強(qiáng)化。3）關(guān)注商用車開門紅表現(xiàn)，重點關(guān)注核心零部件轉(zhuǎn)型雙擊：伴隨商用車開年小高峰臨近，重點關(guān)注商用車節(jié)后是否具備汽車板塊內(nèi)穩(wěn)健表現(xiàn)，其中，產(chǎn)業(yè)鏈角度，核心商用內(nèi)燃機(jī)零部件前期估值偏低，在船機(jī)/北美缺電景氣度共驅(qū)下，具備明確邊際利潤與估值雙擊修復(fù)動能。
　　相關(guān)標(biāo)的：濰柴動力、天潤工業(yè)，比亞迪、上汽集團(tuán)、中原內(nèi)配，銀輪股份，宇通客車、零跑汽車、小鵬汽車、松原安全、三花智控、拓普集團(tuán)、銀輪股份、均勝電子、地平線機(jī)器人、比亞迪電子、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等。
　　風(fēng)險提示：乘用車銷量不及預(yù)期；新能源車滲透率不及預(yù)期；政策刺激效果不及預(yù)期等。