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2025年回顧:乘用車內需與出口穩(wěn)健增長，中低端新能源加速滲透
　　2025年國內乘用車批發(fā)銷量達2379.7萬輛，同比+6%，在政策支持與消費復蘇驅動下保持韌性增長;乘用車出口573.1萬輛，同比+21%，受益于自主品牌加速海外市場擴張與國產新能源車競爭力提升。中低端新能源加速滲透。據終端上險量數據，10-15萬元乘用車市場中，新能源滲透率已從2024年的45%提升至2025年的54%
　　2026年展望:乘用車銷量預計溫和增長，新能源高端化趨勢明確，細分市場供給加速釋放
　　我們預計2026年乘用車市場銷量約2982萬輛，同比+1%，新能源乘用車銷量約1705萬輛，同比+10%，滲透率繼續(xù)提升，但總量增速平緩。我們判斷，新以舊換新政策邊際利好中高端新能源車型，高端新能源，MPV、越野等細分市場供給百花齊放。
　　投資建議
　　看好全球化布局領先、高端化表現亮眼、智能化能力突出的車企。
　　風險提示
　　乘用車需求不及預期;貿易壁壘加劇;原材料價格上漲。