>> 銀河證券-銀行業(yè)周報：銀行低位配置價值不變，關(guān)注全國兩會與十五五布局-260301
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 11393KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點(diǎn)
銀行板塊表現(xiàn)弱于市場：本周滬深300指數(shù)上漲1.08%，銀行板塊下跌0.92%，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別-1.67%、-0.57%、-0.70%、-0.72%。10家A股銀行上漲，蘭州銀行（+1.75%）、鄭州銀行（+1.05%）、青農(nóng)商行（+0.96%）、紫金銀行（+0.72%）、浙商銀行（+0.68%）漲幅居前。當(dāng)前銀行板塊PB為0.63倍，股息率4.75%。
政治局會議定調(diào)“十五五”與2026年宏觀政策穩(wěn)中求進(jìn)、積極有為：2月27日，中共中央政治局召開會議討論“十五五”規(guī)劃綱要草案和政府工作報告。會議指出“十五五”將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，對于今年政府工作，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化改革舉措與宏觀政策協(xié)同；加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險防范化解和安全能力建設(shè)。宏觀政策延續(xù)積極有為，利好銀行經(jīng)營環(huán)境改善與轉(zhuǎn)型變革。此前“十五五”規(guī)劃建議稿已發(fā)布，金融強(qiáng)國目標(biāo)不變，兼顧發(fā)展與安全，預(yù)計后續(xù)正式稿的發(fā)布也將繼續(xù)通過制度完善與方向引導(dǎo)，推動經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展以及銀行業(yè)差異化轉(zhuǎn)型發(fā)展。本次會議政策定調(diào)與2025年末中央經(jīng)濟(jì)工作會議導(dǎo)向基本一致，結(jié)合目前地方兩會部署的重點(diǎn)任務(wù)，預(yù)計全國層面來看，2026年宏觀政策延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，銀行經(jīng)營有需求和風(fēng)險底線支撐。
金融支持精準(zhǔn)幫扶機(jī)制常態(tài)化，引導(dǎo)銀行提高服務(wù)水平：2月28日，金融監(jiān)管總局等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好幫扶小額信貸工作的通知》，將脫貧人口小額信貸調(diào)整優(yōu)化為幫扶小額信貸。明確支持對象為防止返貧致貧對象和需要繼續(xù)幫扶的原建檔立卡脫貧人口，以戶為單位發(fā)放貸款；貸款金額上限由5萬元提升至10萬元；貸款期限為3年期及以內(nèi)；貸款利率鼓勵銀行綜合考慮成本、信用、貼息等因素合理確定，取消此前的過渡期規(guī)定的貸款利率上限；擔(dān)保方式由免擔(dān)保免抵押調(diào)整為免擔(dān)保；貼息方式明確為中央財政通過常態(tài)化幫扶資金按貸款利率的70%貼息，上限2.5pct，地方可進(jìn)一步補(bǔ)充，貼息貸款額度上限原則上為5萬元；風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制方面，鼓勵地方對不良率在差異化監(jiān)管政策容忍度范圍內(nèi)的貸款進(jìn)行風(fēng)險補(bǔ)償。同時，政策要求完善專業(yè)化經(jīng)營機(jī)制，健全風(fēng)險防控機(jī)制等。本次政策旨在構(gòu)建過渡期后針對防止返貧致貧對象和幫扶人口的常態(tài)化金融支持機(jī)制，充分發(fā)揮幫扶小額信貸作用，引導(dǎo)銀行助力鞏固拓展脫貧攻堅成果和鄉(xiāng)村全面振興。
投資建議：中央政治局會議定調(diào)“十五五”規(guī)劃與開局，穩(wěn)中求進(jìn)與積極有為的宏觀政策導(dǎo)向不變，利好銀行經(jīng)營與轉(zhuǎn)型，關(guān)注下周全國兩會的具體政策安排。被動資金凈流出繼續(xù)收斂，2025年銀行業(yè)凈利潤增速持續(xù)修復(fù)，關(guān)注銀行估值低位配置窗口。在低利率與中長期資金加速入市的環(huán)境下，銀行板塊高股息、低估值的紅利屬性仍對險資等長線資金具備持續(xù)吸引力，加速估值定價重構(gòu)。我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級。個股推薦工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、郵儲銀行（601658）、招商銀行（600036）、江蘇銀行（600919）、寧波銀行（002142）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險；利率下行，NIM承壓風(fēng)險；關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險。
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