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核心觀(guān)點(diǎn)：我們認(rèn)為，2026年春節(jié)假期各項(xiàng)出行與消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，不僅總量層面跨區(qū)域流動(dòng)和消費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，微觀(guān)層面酒店、餐飲、旅游景區(qū)的客流及經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的爆發(fā)力。假日消費(fèi)的火熱進(jìn)一步印證了消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的趨勢(shì)，下沉市場(chǎng)與體驗(yàn)式消費(fèi)正在成為拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
　　宏觀(guān)出行與消費(fèi)意愿強(qiáng)勁，交出亮眼答卷：春節(jié)期間全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量達(dá)28.08億人次，同比增長(zhǎng)8.2%。伴隨探親與旅游需求的集中釋放，全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均收入較去年春節(jié)假期增長(zhǎng)13.7%。
　　出入境與核心旅游目的地?zé)岫瓤涨埃簢?guó)家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期全國(guó)出入境日均197.7萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)10.1%。澳門(mén)春節(jié)日均入境旅客量達(dá)17.3萬(wàn)人次，已超越2019年同期水平，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的春節(jié)假期最高紀(jì)錄。同時(shí)，海南文旅及免稅市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，春節(jié)接待游客量及總花費(fèi)分別同比增長(zhǎng)28.9%和30.7%，離島免稅購(gòu)物日均金額同比增長(zhǎng)16.5%。
　　酒店量?jī)r(jià)穩(wěn)步回暖，龍頭經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)亮眼：伴隨跨區(qū)域流動(dòng)的增加，酒店板塊核心指標(biāo)穩(wěn)步修復(fù)。華住集團(tuán)假期總接待人次及總間夜數(shù)同比提升約20%，年初四出租率抵達(dá)峰值91%。錦江酒店整體客房入住率同比增長(zhǎng)14%，創(chuàng)近三年新高。如家酒店的RevPAR、出租率和平均房?jī)r(jià)三大核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　餐飲消費(fèi)穩(wěn)中有進(jìn)，下沉市場(chǎng)釋放巨大潛力：商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的零售和餐飲企業(yè)日均銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5.7%，增速較去年進(jìn)一步加快。以海底撈為代表的頭部餐企表現(xiàn)優(yōu)異，9天假期內(nèi)全國(guó)門(mén)店接待顧客超1400萬(wàn)人次，且河南省內(nèi)周口、南陽(yáng)等下沉城市門(mén)店日均接待量超2000人次，凸顯出下沉市場(chǎng)旺盛的消費(fèi)活力。呷哺呷哺全國(guó)門(mén)店總營(yíng)收亦超過(guò)7000萬(wàn)元。
　　行情回顧：本周社會(huì)服務(wù)行業(yè)漲跌幅為1.68%。同花順全A漲跌幅為2.73%，滬深300漲跌幅為1.08%，中信消費(fèi)者服務(wù)漲跌幅為1.67%。恒生指數(shù)漲跌幅為-2.41%，恒生大灣消費(fèi)服務(wù)漲跌幅為-2.68%。社服板塊漲幅居前的股票為瑞幸咖啡、富途控股、慧榮科技、綠茶集團(tuán)、卓越教育集團(tuán)、攜程、科銳國(guó)際、北京人力、外服控股、粉筆。
　　重要公告：1.綠茶集團(tuán)：預(yù)期2025年利潤(rùn)介乎約4.6億元至5.08億元，同比增加約31.4%至45.1%；2.粉筆：預(yù)期2025年度收入不少于人民幣26.56億元，同比減少不多于4.8%；凈利潤(rùn)不少于人民幣1.85億元，同比減少不多于22.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)不少于人民幣2.70億元，同比減少不多于25.5%。3.攜程：2025年?duì)I收624億元，歸母凈利潤(rùn)333億元，分別同比上升17%、95%；聯(lián)合創(chuàng)始人范敏辭任董事兼總裁，季琦辭任董事。4.卓越教育集團(tuán)：預(yù)計(jì)2025年收入18.0億元至20.0億元，同比增長(zhǎng)約63.3%至81.5%；凈利潤(rùn)2.6億元至3.4億元，同比增長(zhǎng)約35.2%至76.8%。
　　未來(lái)一月內(nèi)股東大會(huì)：1.首旅酒店(600258.SH)將于2026-03-05召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)；2.曲江文旅(600706.SH)將于2026-03-03召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)；3.安邦護(hù)衛(wèi)(603373.SH)將于2026-03-02召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：旅游出行熱度下降；居民收入及就業(yè)預(yù)期下降；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期等。