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行情回顧：上漲
　　節(jié)后第一周，農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)大幅漲4.01%，在申萬31個(gè)一級行業(yè)中排名第14。農(nóng)業(yè)子板塊中，除水產(chǎn)養(yǎng)殖外，其余子板塊均上漲。其中節(jié)前跌幅較大的種植業(yè)、種子等板塊反彈較多；而養(yǎng)殖板塊則繼續(xù)表現(xiàn)一般。
　　豬：價(jià)格持續(xù)下跌，創(chuàng)19年以來新低
　　春節(jié)過后，市場供應(yīng)恢復(fù)，但消費(fèi)端下滑明顯，豬價(jià)承壓持續(xù)下行。截至2月28日，全國生豬均價(jià)為10.76元/公斤，較節(jié)前累計(jì)下跌了0.8元/公斤，創(chuàng)下2019年以來最低值。從周內(nèi)節(jié)奏看，豬價(jià)先降后有所趨穩(wěn)，或因價(jià)格跌至低位后，養(yǎng)殖端惜售情緒增強(qiáng)以及部分二育入場帶動。
　　產(chǎn)能去化還將持續(xù)，26年下半年或進(jìn)入新一輪周期。按照產(chǎn)能和仔豬推算，26年上半年，生豬供應(yīng)壓力依然很大，豬價(jià)依然面臨著較大下行壓力，產(chǎn)能被動去化可期。且當(dāng)前母豬存欄量，仍超過預(yù)期目標(biāo)，政策力度仍將持續(xù)。市場倒逼、秋冬疾病、政策引導(dǎo)等多因素推動下，產(chǎn)能去化將持續(xù)，且有望加速。進(jìn)一步看，2025年5月后行業(yè)產(chǎn)能開始去化，對應(yīng)著2026年下半年開始，供應(yīng)將減少，豬價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入新一輪上行周期，而周期高度則需密切關(guān)注26年上半年生豬產(chǎn)能進(jìn)一步去化的程度。
　　各企業(yè)間成本差異仍大，建議首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再結(jié)合估值情況。
　　白羽雞：苗價(jià)上行
　　截至2月28日，煙臺雞苗均價(jià)3.1元/羽，較節(jié)前漲0.3元/羽。毛雞價(jià)格則微跌，煙臺毛雞價(jià)格為3.62元/斤，較節(jié)前跌0.05元/斤。節(jié)后苗價(jià)上行，主因供應(yīng)量不大，孵化場排產(chǎn)較少。
　　26年種雞供應(yīng)依然充足，海外引種是最大不確定性因素。根據(jù)禽業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年全年祖代更新量為157.42萬套，其中，進(jìn)口占比40%，自繁占比60%。25年祖代更新量同比24年微增，依然供給偏多。25年全年祖代更新量前低后高：2024年12月-2025年2月，受美國爆發(fā)禽流感影響，進(jìn)口品種未引種；5月后轉(zhuǎn)道從法國引種，然11月底，法國亦爆發(fā)高致病性禽流感，但當(dāng)前未有封關(guān)消息。從存欄看，25年祖代存欄微減，而父母代存欄增加。預(yù)計(jì)26年種雞供應(yīng)依然充足，苗價(jià)前低后高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:發(fā)生動物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。