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投資要點
　　貴金屬：地緣風險推高價格。本周貴金屬市場聚焦于伊朗問題，目前伊核談判進展有限，雙方在核心議題，即伊朗鈾濃縮問題上仍存分歧，美方不排除對伊朗進行軍事行動的可能性，貴金屬市場定價地緣風險而上漲，本周黃金上漲2.63%，白銀上漲8.40%。長期來看，沃什的降息+縮表政策的實施，會對長端美債帶來難以對沖的風險，美債走出牛陡的情況下，黃金值得增配。
　　銅：節(jié)后下游采購情緒良好，看好金三銀四電解銅去庫上行。本周滬銅上漲2.37%，日內采銷情緒小幅回升，部分下游企業(yè)已開始復工復產并陸續(xù)入市詢價采購，但整體市場仍受制于供應端的持續(xù)放量。從市場結構看，隔月Contango月差走闊，持貨商交倉意愿持續(xù)，繼續(xù)分流現貨流動性；同時，進口及國產銅持續(xù)到貨，而下游尚未全面復工復產，供需錯配推動社會庫存延續(xù)累庫趨勢?？傮w來看，下游目前對于10萬左右的價格開始逐步接受。隨著金三銀四漸進，且關稅緩解提升全球風偏，銅有望開始去庫，價格有望繼續(xù)上行，建議逢低買入。
　　鋁：無懼波動，繼續(xù)逢低買入。本周滬鋁上行0.85%，全球風偏提升，鋁價跟隨銅價修復。供需來看，春節(jié)假期結束，中原地區(qū)貿易商及下游企業(yè)陸續(xù)開工，鋁錠大量累庫且節(jié)后復工帶動貿易商及加工企業(yè)出貨與采購意愿有明顯回升，但假期尚未完全結束，部分貿易商以觀望為主，市場成交仍以清淡為主，隨著金三銀四漸進，且關稅緩解提升全球風偏，鋁有望開始去庫?？傮w來看，在26年供給擾動，儲能需求爆發(fā)的情況下，鋁和鋁權益逢低買入。
　　鋰：津巴布韋禁止鋰礦出口，鋰價大幅波動。本周鋰價大幅波動，主要由于津巴布韋宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口（含在途貨物），旨在加強礦產監(jiān)管與問責，目前市場預期津巴布韋當地是階段性暫停出口，有采礦權和選礦廠的企業(yè)是可以再申請出口的，但考慮到政策時滯和審批流程，如果禁令持續(xù)時間超過2個月（綜合考慮船運周期的影響），則可能對國內碳酸鋰生產造成實質性干擾。在極端情形下，若禁令持續(xù)半年以上，預計將影響全年約10萬噸LCE以上的供應量。我們認為目前下游儲能等訂單旺盛，庫存處于相對低位，疊加國內枧下窩礦尚未復產，強現實支撐鋰價易漲難跌。
　　鎢：國內外鎢價聯動上漲，預計短期維持偏強走勢。本周鎢價大幅上漲，一方面海外鎢價春節(jié)期間大幅上漲13.56%，內外盤聯動上漲，另一方面章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)等頭部企業(yè)繼續(xù)上調長單報價，進一步夯實市場看漲預期。目前鎢精礦的礦山開工仍處低位，伴隨著鎢價的上漲，市場成交十分稀少。仲鎢酸銨現貨流通偏緊，預計鎢價短期維持偏強走勢，關注后續(xù)礦山開工恢復情況、鎢礦指標及再生鎢政策變化。
　　投資建議
　　建議關注盛達資源、興業(yè)銀錫、赤峰黃金、神火股份、紫金礦業(yè)等。
　　風險提示：
　　宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期。