>> 銀河證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2月行業(yè)動態(tài)報告：豬價持續(xù)下行，產(chǎn)能去化或?qū)⒓铀?260302
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 2004KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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26年1月CPI同比提升，25年農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差-8%。26年1月我國CPI同比+0.2%，其中食品項同比-0.7%，食品中豬肉同比-13.7%。1月CPI環(huán)比+0.2%，其中食品項環(huán)比持平，食品中豬肉環(huán)比+1.2%。12月我國農(nóng)產(chǎn)品進口金額為184.9億美元，同比+1.66%，出口金額為105.71億美元，同比+0.29%，貿(mào)易逆差79.19億美元，同比+3.54%。。
2月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。2月農(nóng)林牧漁指數(shù)-0.14%，同期滬深300上漲0.09%。養(yǎng)殖業(yè)（+1.02%）漲幅相對居前，而農(nóng)產(chǎn)品加工（-3.23%）、動物保健（-3.27%）表現(xiàn)相對靠后。
生豬養(yǎng)殖：2月豬價震蕩下行，自繁自養(yǎng)再度虧損。2月11日豬價12.75元/kg，較25年末+2.7%。2月27日自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-159.65元/頭、20.83元/頭。25年末我國能繁母豬存欄量3961萬頭，同比-2.9%。春節(jié)后豬價持續(xù)去化，3月初跌破11元/kg，我們認為在虧損背景下行業(yè)產(chǎn)能或?qū)⒓铀傧滦?。關(guān)于26年豬價走勢，我們認為年度均價層面或呈現(xiàn)同比下行走勢，期間受冬季疫病影響程度的變化，年內(nèi)豬價或有所反彈表現(xiàn)。我們建議積極關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對健康、估值合理的優(yōu)秀豬企。
寵物食品：25年出口略承壓，呈現(xiàn)量增價跌特征。12月我國寵物食品出口額9.06億元，同比-2.91%。其中出口量3.77萬噸，同比+15.49%；出口均價24.02元/kg，同比-15.93%，刷新年內(nèi)低點。25年出口額101.02億元，同比-4.1%；出口量36.13萬噸，同比+7.8%；出口均價27.96元/kg，同比-11%。
投資建議：1）我們持續(xù)重點強調(diào)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的攻守兼?zhèn)洳季謾C會，基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，26年豬價同比下行，期間或有所反彈表現(xiàn)；綜合考慮政策去產(chǎn)能以及行業(yè)虧損去產(chǎn)能，重點關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，推薦牧原股份、溫氏股份、天康生物、神農(nóng)集團，關(guān)注德康農(nóng)牧。2）可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期，推薦飼料龍頭海大集團，及動物疫苗相關(guān)企業(yè)，推薦中牧股份、瑞普生物、金河生物等。3）考慮黃羽雞自身供給相對低位，疊加需求端的改善預(yù)期，可關(guān)注立華股份。4）寵物食品行業(yè)處成長過程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢，推薦佩蒂股份、中寵股份、乖寶寵物，關(guān)注源飛寵物。
風險提示：畜禽價格不達預(yù)期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災(zāi)害的風險等。
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