>> 財通證券-量化｜寬基指數(shù)擇時怎么做？-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 1120KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫彬彬，隋修平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
擇時框架能否應用于股指？前期我們發(fā)布了海內(nèi)外債券、商品的擇時框架，為更好覆蓋大類資產(chǎn)及組合構(gòu)建，我們搭建萬得全A、中證紅利全收益、恒生科技、科創(chuàng)50、萬得微盤、國證2000指數(shù)六大權(quán)益指數(shù)的擇時模型，分別覆蓋A股整體市場、紅利、科技、小微盤等市場方向。
需要注意的是，權(quán)益指數(shù)波動更大，相較于債券和商品其動量效應相對偏弱，往往趨勢變化較快，模型“看錯”的概率更高，即區(qū)間內(nèi)部的回撤幅度更大，因此需要相對復雜度更高的模型，以及因子的進一步優(yōu)化。
基本面因子頻率較低，同時近年來權(quán)益市場的交易與基本面逐步脫鉤，為更好捕捉拐點的出現(xiàn)，我們在因子方面大幅減少基本面因子，聚焦于主要由量價因子和技術(shù)指標構(gòu)成的模型。
因子的具體調(diào)整，首先是進一步減少低頻因子數(shù)量。第二是豐富高頻因子。對于債券和商品，因子的擴充更多是簡單增加高頻技術(shù)指標數(shù)量，對于構(gòu)建技術(shù)指標的參數(shù)沒有進行細化。對于寬基指數(shù)等高波動資產(chǎn)，選擇不同參數(shù)的技術(shù)指標可以使模型學習到更多信息。
模型結(jié)構(gòu)上，對于類別平衡機制、隱藏層和隱藏單元維度以及相應的窗口長度、正則化系數(shù)、學習率也做了相應調(diào)整。
指數(shù)擇時結(jié)果：自2023年6月至今的樣本外區(qū)間，萬得全A擇時模型共形成23個正確區(qū)間，9個錯誤區(qū)間，區(qū)間勝率71.88%。中證紅利全收益擇時模型共形成22個正確區(qū)間，4個錯誤區(qū)間，區(qū)間勝率84.62%。恒生科技擇時模型共形成23個正確區(qū)間，6個錯誤區(qū)間，區(qū)間勝率79.31%?？苿?chuàng)50擇時模型共形成19個正確區(qū)間，4個錯誤區(qū)間，區(qū)間勝率82.61%。萬得微盤指數(shù)擇時模型共形成21個正確區(qū)間，5個錯誤區(qū)間，區(qū)間勝率80.77%。國證2000指數(shù)擇時模型共形成20個正確區(qū)間，8個錯誤區(qū)間，區(qū)間勝率71.43%。
總體來看，30年國債的區(qū)間勝率（87.50%）比寬基指數(shù)更高一些，主要原因是債券有明顯的動量效應，波動小于權(quán)益，區(qū)間穩(wěn)定性和持續(xù)性更強。而權(quán)益指數(shù)雖然區(qū)間勝率相對不占優(yōu)，但敏感性更高，單日信號的反轉(zhuǎn)對于拐點的出現(xiàn)更具有指導意義。
風險提示：模型失效風險；因子失效風險；數(shù)據(jù)質(zhì)量風險
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