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投資要點(diǎn)
　　事件：近日，國(guó)家新聞出版署公布《2026年2月份網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅰ?，?52款游戲（146款國(guó)產(chǎn)游戲和6款進(jìn)口游戲）獲得版號(hào)，覆蓋多家重點(diǎn)游戲廠商，另有6款游戲版號(hào)出現(xiàn)變更。
　　2月版號(hào)數(shù)量保持穩(wěn)定，多款知名廠商產(chǎn)品在列。本次共146款國(guó)產(chǎn)游戲獲批，涵蓋6款移動(dòng)兼端游、2款端游、2款移動(dòng)兼頁(yè)游，其余122款均為移動(dòng)游戲（含52款休閑益智類移動(dòng)游戲）。知名廠商游戲包括：騰訊《雪中悍刀行之世子多嬌》、靈犀互娛《森林樂消消》、游卡網(wǎng)絡(luò)《三國(guó)殺：極速》、易娛網(wǎng)絡(luò)《蟻?zhàn)宕竺半U(xiǎn)》、雷霆《五行游》、大夢(mèng)龍途《時(shí)光花坊》、三七互娛《斗羅大陸：傳承》《我的動(dòng)物公司》、以詠今朝《量子躍遷：米樂光年》、百度多酷《盟重風(fēng)云》、廣州銀漢《守夜狂潮》等。本月獲批版號(hào)數(shù)量保持穩(wěn)定，同比去年2月有所上漲，進(jìn)口版號(hào)維持在個(gè)位數(shù)區(qū)間。
　　國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，PC端與跨平臺(tái)產(chǎn)品表現(xiàn)尤為亮眼。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)《2026年1月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)月度報(bào)告》，2026年1月，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為324.68億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.99%，同比增長(zhǎng)4.47%。環(huán)比層面，市場(chǎng)延續(xù)2025年末以來的穩(wěn)健走勢(shì)，頭部常青游戲持續(xù)發(fā)揮收入壓艙石作用，疊加部分新品上線后用戶活躍度與付費(fèi)表現(xiàn)良好，共同支撐短期增長(zhǎng)；同比層面，增速較前期略有收窄，但仍維持連續(xù)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，反映出行業(yè)在政策適配、產(chǎn)品迭代與用戶運(yùn)營(yíng)深化背景下，已逐步進(jìn)入結(jié)構(gòu)性趨穩(wěn)階段。客戶端游戲方面，2026年1月，中國(guó)客戶端游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)82.36億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.77%，同比增長(zhǎng)23.46%，增速高于整體游戲市場(chǎng)。增長(zhǎng)主要由新品供給驅(qū)動(dòng)：《明日方舟：終末地》、《逆戰(zhàn)：未來》等雙端新品上線，二者共帶來超5億元增量，其中《明日方舟：終末地》國(guó)內(nèi)市場(chǎng)PC端流水占比近60%。
　　變現(xiàn)策略成為影響產(chǎn)品生命周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與收入天花板的核心變量。頭部游戲運(yùn)營(yíng)與商業(yè)策略持續(xù)優(yōu)化，根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，2022至2025年，全球TOP100手游收入保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2025年約466億美元，占全球手游總收入的份額提升至57%，預(yù)計(jì)2026年將攀升至530億美元，占全球手游總收入的58%。2025年全球收入排名前100的手游中，83%的產(chǎn)品采用5–7個(gè)變現(xiàn)機(jī)制，通過復(fù)合策略覆蓋不同階段、不同類型玩家，激發(fā)玩法與經(jīng)濟(jì)體系的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)收入和用戶體驗(yàn)的最大化。其中，《Archero 2》憑借“低門檻拉新+中檔位穩(wěn)收+高客單價(jià)沖高”的金字塔式分層付費(fèi)體系，精準(zhǔn)覆蓋全層級(jí)玩家，成為2025年全球收入增長(zhǎng)最高的動(dòng)作手游。
　　投資建議：版號(hào)發(fā)放規(guī)模保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)持續(xù)回暖。建議關(guān)注：騰訊控股、網(wǎng)易-S、愷英網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、吉比特、完美世界、湯姆貓、姚記科技、神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲表現(xiàn)不及預(yù)期、政策不確定性、宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。