>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：地緣影響下煉廠降負(fù)，PX開(kāi)工率下降-260304
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
大?。?/td>
| 4034KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁宗泰，陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
3月3日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PX/PTA/PF/PR/MEG主力合約延續(xù)上漲，主要原因依然是緊張的伊朗局勢(shì)，影響有往周邊國(guó)家擴(kuò)大的可能，霍爾木茲海峽雖未封鎖，但實(shí)際運(yùn)輸已受到明顯影響。
對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響而言，一方面原油等能源成本上漲形成支撐；另一方面美伊緊張局勢(shì)有外溢至中東其他國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)，而中東作為PX和EG產(chǎn)能集中地，若裝置停車會(huì)對(duì)全球供應(yīng)產(chǎn)生較大影響，中東也是我國(guó)EG進(jìn)口的主要來(lái)源地區(qū)。另外，如果霍爾木茲海峽長(zhǎng)時(shí)間未能正常運(yùn)行，還有可能會(huì)影響全球其他地區(qū)煉廠的原油、凝析油等供應(yīng)問(wèn)題，從而導(dǎo)致煉廠整體被動(dòng)減產(chǎn)或者降負(fù)荷，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)的普漲以及保費(fèi)上調(diào)也會(huì)對(duì)整體物流產(chǎn)生影響?；趯?duì)上游原料供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，近兩日國(guó)內(nèi)個(gè)別裝置已開(kāi)始進(jìn)行預(yù)防性降負(fù)，涉及乙二醇產(chǎn)量損失900-1000噸/天附近。PX方面，浙石化近日降負(fù)，250萬(wàn)噸PX裝置上月底附近檢修，計(jì)劃?rùn)z修10-15天，200萬(wàn)噸PX裝置月中附近檢修30-40天；而中國(guó)PX 3-4月原本就有一定檢修計(jì)劃，平衡表有季節(jié)性去庫(kù)預(yù)期，若后續(xù)國(guó)內(nèi)/海外有更多煉廠降負(fù)，將會(huì)進(jìn)一步影響PX及乙二醇等品種供應(yīng)。
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，局勢(shì)緊張下原油價(jià)格上漲，但原油自身基本面依然偏弱。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN284美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-11.87美元/噸）。地緣對(duì)供應(yīng)的影響下PX現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，4、5月現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為月差+3的Back結(jié)構(gòu)，同時(shí)浮動(dòng)價(jià)格也進(jìn)一步走強(qiáng)。在前期PX效益持續(xù)較好的支撐下，亞洲綜合負(fù)荷升至2019年2月末以來(lái)的新高，另外內(nèi)外盤套利會(huì)帶來(lái)更多進(jìn)口，但需求端PTA開(kāi)工率提升，聚酯負(fù)荷修復(fù)中，節(jié)后PX基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，3月中下檢修將逐步兌現(xiàn)，4月預(yù)計(jì)兌現(xiàn)去庫(kù)，中期預(yù)期仍較好，關(guān)注伊朗局勢(shì)影響下海外PX裝置變動(dòng)。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-53元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+2元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)230元/噸（環(huán)比變動(dòng)+28元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)370元/噸（環(huán)比變動(dòng)-41元/噸），織造負(fù)荷和聚酯負(fù)荷低位緩慢恢復(fù)中，2月底PTA裝置集中重啟下去庫(kù)節(jié)奏后延，3月延續(xù)累庫(kù)，當(dāng)前現(xiàn)實(shí)仍偏弱，關(guān)注需求恢復(fù)情況；但中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好。
需求方面，聚酯開(kāi)工率79.5%（環(huán)比+1.9%），3月下游織造和聚酯負(fù)荷將逐步恢復(fù)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外紡服庫(kù)存均不算高，關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作，以及名義關(guān)稅下降后紡服出口訂單情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)15元/噸（環(huán)比+2元/噸）。隨著春節(jié)假期結(jié)束，直紡滌短工廠負(fù)荷也在陸續(xù)提升，大多工廠開(kāi)機(jī)集中在2月底、3月初，3月負(fù)荷預(yù)計(jì)逐步提升，關(guān)注后期下游訂單好轉(zhuǎn)情況。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)581元/噸(環(huán)比變動(dòng)-40元/噸)。春節(jié)假期后聚酯瓶片工廠整體庫(kù)存小幅累積，節(jié)后聚酯瓶片裝置陸續(xù)重啟中，整體供應(yīng)量小幅回升，供需趨緊格局邊際緩解，下游當(dāng)前陸續(xù)恢復(fù)中，聚酯瓶片加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中期謹(jǐn)慎偏多。短期關(guān)注地緣局勢(shì)變動(dòng)，關(guān)注對(duì)于PX供應(yīng)的影響以及原油價(jià)格變動(dòng)
跨品種：無(wú)
跨期：PX5-9正套
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
|
|
