>> 國泰君安期貨-豆粕：盤面偏強，關(guān)注中東局勢變化，豆一，穩(wěn)中偏強，關(guān)注市場整體情緒波動-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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報告導(dǎo)讀：
上周（03.02～03.06），美豆期價繼續(xù)上升，主要因為中東戰(zhàn)局大幅推升原油價格、從而帶動美豆油和美豆價格上漲。美豆出口需求擔(dān)憂、南美豐產(chǎn)壓力抑制美豆?jié)q幅。截至3月6日，美豆主力05合約周漲幅2.71%，美豆粕主力05合約周跌幅0.81%。
上周（03.02～03.06），國內(nèi)豆粕期價偏強、豆一期價沖高回落。豆粕方面，美豆穩(wěn)中偏強帶來成本端支撐、中東局勢情緒外溢驅(qū)動價格上漲。豆一方面，東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格補漲，期貨價格沖高回落。市場對兩會政策情緒平穩(wěn)。從周K線角度，3月6日當(dāng)周，豆粕主力m2605合約周漲幅2.89%，豆一主力a2605合約周跌幅1%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（03.02～03.06），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售環(huán)比下降，影響偏空。據(jù)USDA出口銷售報告，2026年2月26日當(dāng)周，裝船方面，2025/26年美豆出口裝船約112萬噸，環(huán)比增幅38%、同比增幅約53%；2025/26年美豆累計出口裝船約2615萬噸，同比降幅約30%。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2025/26年）周度凈銷售約38萬噸（前一周約41萬噸），下一市場年度（2026/27年）周度凈銷售0（前一周0），兩者合計約38萬噸（前一周約41萬噸）。美豆對中國當(dāng)前作物年度（2025/26年）周度凈銷售約15萬噸（前一周約7.5萬噸），累計銷售約1082萬噸。2）巴西大豆進口成本周環(huán)比上升，影響偏多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至3月6日當(dāng)周，2026年5月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比微降、進口成本均值周環(huán)比上升，盤面榨利均值周環(huán)比上升。3）巴西大豆收割進度仍慢于去年同期、且部分機構(gòu)下調(diào)產(chǎn)量，影響偏多。據(jù)新聞訊，咨詢機構(gòu)AgRural稱，截至2月26日當(dāng)周，2025/26年巴西大豆收獲進度39%，去年同期50%。持續(xù)降雨阻礙收獲工作，目前收獲進度為2020/21年度以來最低值。除2月已經(jīng)遭遇過多次強降雨的馬托格羅索州外，上周降雨也影響戈亞斯州、南馬托格羅索州以及巴西東南部和北部/東北部各州收割工作。降雨也阻礙收割物資運輸，尤其在馬托格羅索州與北方弧區(qū)港口之間的運輸。在南里奧格蘭德州，降雨和氣溫下降對作物有利。但該州大豆播種時間較晚，未來幾周仍需要更多降雨，以避免進一步產(chǎn)量損失。該機構(gòu)預(yù)測2025/26年巴西大豆產(chǎn)量1.78億噸，比1月26日預(yù)測值1.81噸調(diào)低300萬噸，因為南里奧格蘭德州天氣干旱。4）市場預(yù)期3月USDA供需報告略微偏多。北京時間3月11日凌晨零點，USDA將出具最新月度供需報告。據(jù)新聞資訊，目前市場預(yù)期：本次報告將調(diào)低美國大豆期末庫存預(yù)估，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估可能從上月的1.8億噸下調(diào)到1.792億噸，阿根廷產(chǎn)量預(yù)估可能從4850萬噸降至4810萬噸。按此預(yù)期，報告影響略微偏多，實際情況還要看USDA報告。5）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報：據(jù)3月6日天氣預(yù)報，未來兩周（3月7日～3月21日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水偏多。分產(chǎn)區(qū)看，馬托格羅索州、戈亞斯州、南馬托格羅索州降水偏多，巴拉那州、南里奧格蘭德州降水基本正常。氣溫方面，3月7日～10日和3月15日～21日，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)氣溫略偏高。阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降水偏少、氣溫先低后高（3月7日～11日偏低、3月13日～20日偏高）。從目前天氣預(yù)報來看，南美產(chǎn)區(qū)天氣影響中性略偏多，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。
上周（03.02～03.06），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格偏弱。具體而言：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至3月6日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約9萬噸，節(jié)前一周日均成交約4萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至3月6日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約15.8萬噸，前一周日均提貨量約11萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計，截至3月6日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約216元/噸，前一周約270元/噸，去年同期約684元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比下降、同比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計（111家油廠），截至2月27日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約65萬噸，周環(huán)比降幅約15%，同比增幅約17%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預(yù)計繼續(xù)上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至3月6日當(dāng)周，大豆周度壓榨量約183萬噸（前一周59萬噸，去年同期152萬噸），開機率約50%（前一周16%，去年同期43%）。下周（3月7日～3月13日），油廠大豆壓榨量預(yù)計約207萬噸（去年同期163萬噸），開機率57%（去年同期46%）。
上周（03.02～03.06），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏強。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4520～4620元/噸，較前周上漲60元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5020～5280元/噸，較前周上漲40元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4840～5060元/噸，較前周上漲40～60元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)部分貿(mào)易主體收購大豆，支撐周邊地區(qū)豆價。據(jù)博朗資訊，元宵節(jié)過后，基層持豆農(nóng)戶詢價增多，但依然惜售、要價較高。大型貿(mào)易主體中糧克東、五大連池、克山等庫點開收國產(chǎn)大豆，對周邊現(xiàn)貨價格有支撐。多數(shù)貿(mào)易商表示往市場走貨速度變慢，
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