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要點(diǎn)需求端：鐵礦石需求持續(xù)復(fù)蘇。節(jié)后鋼廠穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，247家鋼廠高爐開(kāi)工率回升至80.22%，隨著北方限產(chǎn)結(jié)束，鐵水產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)空間。不過(guò)受制于盈利率僅39.83%、過(guò)半企業(yè)虧損，鋼廠開(kāi)工提升空間有限。海外方面，印度需求增長(zhǎng)顯著，日韓及歐洲有所回暖，但美國(guó)關(guān)稅政策及地緣沖突加劇，給全球需求帶來(lái)不確定性。
　　供應(yīng)端：整體趨于寬松。隨著澳洲、巴西天氣影響減弱，力拓、淡水河谷等發(fā)運(yùn)穩(wěn)步恢復(fù)，疊加西芒杜等新項(xiàng)目增量釋放，全球鐵礦供應(yīng)趨松。國(guó)內(nèi)礦山節(jié)后復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加。港口庫(kù)存維持高位，45港達(dá)1.71億噸，供應(yīng)壓力持續(xù)存在。
　　未來(lái)一個(gè)月，鐵水處于上升周期，對(duì)礦價(jià)形成支撐。供應(yīng)方面，海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，港口庫(kù)存維持噸高位，供應(yīng)壓力持續(xù)。需求方面，鋼廠穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量回升；宏觀上兩會(huì)釋放利好，海外風(fēng)險(xiǎn)增添不確定性。預(yù)計(jì)礦價(jià)震蕩反彈，區(qū)間700-850元/噸，關(guān)注政策和限產(chǎn)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策不確定，鋼廠限產(chǎn)超預(yù)期