>> 銅冠金源期貨-鉛月報：成本及技術(shù)支撐，鉛價震蕩中樞上移-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 2542KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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原料端，3月內(nèi)外鉛礦加工費低位企穩(wěn)，受白銀價格高位回調(diào)影響，煉廠為爭搶高銀含量精礦而壓低加工費的現(xiàn)象有所減少。同時國內(nèi)北方礦山逐步進(jìn)入復(fù)產(chǎn)，礦端供應(yīng)改善對加工費形成邊際支撐，但供需偏緊格局未改，加工費上行空間仍受限。節(jié)后廢舊電瓶市場供需雙增，報價有望企穩(wěn)回暖。
冶煉端，3月春節(jié)擾動因素消退，前期檢修煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計電解鉛產(chǎn)量環(huán)比增至33.58萬噸。再生鉛煉廠仍處虧損狀態(tài)，部分企業(yè)復(fù)工延后至3-4月，不改產(chǎn)量環(huán)比恢復(fù)預(yù)期，預(yù)計再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比增至20.77萬噸。值得關(guān)注的是，再生鉛新國標(biāo)于3月1日正式實施，疊加再生鉛納入交割品的制度落地，將推動國內(nèi)鉛市場由原生鉛單一定價，逐步轉(zhuǎn)向原生+再生雙軌定價新模式。
需求端看，新國標(biāo)電動自行車市場接受度偏低，疊加以舊換新政策退出，對新車需求形成抑制；汽車板塊政策退坡，消費增速放緩；鉛蓄電池出口價格優(yōu)勢減弱，疊加海合會關(guān)稅政策施壓，出口預(yù)期偏弱。
整體來看，鉛市供需端均有恢復(fù)，但終端消費預(yù)期偏弱，電池經(jīng)銷商及生產(chǎn)企業(yè)成品去庫緩慢，抑制節(jié)后原料的補庫需求。供應(yīng)穩(wěn)步回升，鉛錠庫存攀升至同期高位，同時，LME高庫存壓力難有緩解，均對鉛價構(gòu)成壓力。不過成本端較剛性，且期價下方面臨較強技術(shù)性支撐。預(yù)計3月鉛價震蕩中樞略有上移，但空間相對有限。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險，供應(yīng)超預(yù)期增長
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