鎳：地緣沖突導致美元指數(shù)走高，壓制鎳價走勢
市場分析
價格方面：本周滬鎳主力合約開盤報141500元/噸，盤中最高觸及141500元/噸，最低下探至134480元/噸，周五收于137140元/噸，周跌幅約3.12%；成交量由周初73萬手逐步萎縮至38.15萬手，持倉量從21.91萬手微降至21.35萬手，市場交投情緒降溫且空頭力量占優(yōu)；LME鎳本周同步震蕩走弱，最高17925美元/噸、最低17035美元/噸，周五收于17450美元/噸，周跌幅約1.38%，內外盤聯(lián)動偏弱，短期均在關鍵支撐位附近維持震蕩格局?，F(xiàn)貨市場方面，本周SMM1#電解鎳均價140,600元/噸，環(huán)比上周下跌2,150元/噸，金川鎳升水本周均值為6,900元/噸，與春節(jié)前一周相比下跌1,100元/噸，國內主流品牌電積鎳升貼水區(qū)間為-400-400元/噸。本周鎳價下跌后，下游剛需補庫介入明顯，鎳板現(xiàn)貨整體出貨量較上周有所提升。
宏觀方面：本周中東地緣局勢緊張，擾動全球供應鏈，推高鎳濕法冶煉成本，但短期未形成有效支撐，反而因風險偏好下降拖累價格。美元指數(shù)走強，疊加美股波動引發(fā)商品市場整體拋售，資金避險情緒上升，對鎳價形成直接壓制。美聯(lián)儲降息預期反復，市場對流動性寬松節(jié)奏存疑，短期有色金屬缺乏宏觀利好驅動。
供需：供應端，鎳礦方面，印尼RKAB配額逐步落地，周內印尼消息反復，但并未對鎳價形成明顯指引，印尼能礦部
表示鎳礦產量在2.1億噸附近，供需整體偏緊背景下礦價維持強勢，目前印尼市場主流升水已到35-40美金附近，鎳礦供給呈現(xiàn)緊張態(tài)勢。需求端3月不銹鋼廠有復產動作，對鎳鐵需求有所增加，但由于目前不銹鋼利潤有限，對高價鎳鐵接受程度較低，目前尚未有鋼廠入場采購。
成本利潤：一體化MHP生產電積鎳成本113324元/噸，利潤20.60%；一體化高冰鎳生產電積鎳成本141713元/噸，利潤-3.50%；外采硫酸鎳生產電積鎳成本153833元/噸，利潤-10.80%；利潤外采MHP生產電積鎳成本146048元/噸，利潤-6.10%；外采高冰鎳生產電積鎳成本142700元/噸，利潤-3.90%。
庫存方面：本周上期所滬鎳庫存61769噸，上周為60791噸；LME鎳庫存287550噸，上周為287976，；上海保稅區(qū)鎳庫存2200噸，上周為2200噸；中國（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存81349噸，上周為76619噸。
策略
當前供需情況雖然持續(xù)偏弱但符合預期，政策面、消息面成為鎳價走勢的主要驅動，在印尼方面鎳礦收縮政策占據(jù)主導的情況下，預計鎳價將保持高位震蕩態(tài)勢。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：中長線維持逢高賣出套保的思路
期權：無
風險
國內相關經濟政策變動，印尼政策變動，任美國總統(tǒng)出臺的一系列政策
不銹鋼：旺季預期升溫，價格高位震蕩
市場分析
價格方面：本周不銹鋼期貨主力合約呈現(xiàn)窄幅震蕩、重心微移的態(tài)勢，開盤報14250元/噸，盤中最高觸及14420元/噸，最低下探至14035元/噸，周五夜盤收于14205元/噸，周漲幅約0.04%；成交量由周初16.01萬手逐步萎縮至7.86萬手，持倉量從6.79萬手微降至5.51萬手，市場交投情緒趨于謹慎。
宏觀方面：海外方面，地緣政治爆出“黑天鵝”伊朗稱霍爾木茲海峽已關閉并威脅打擊過往船只。這一極端事件直接引發(fā)全球供應鏈恐慌與能源價格飆升預期，美聯(lián)儲官員借此發(fā)聲，擔憂戰(zhàn)爭溢出效應與通脹反彈，導致降息預期大幅降溫。但在大宗商品市場，地緣危機帶來的“抗通脹”與“供應鏈阻斷”交易提振了有色板塊整體溢價。國內方面，“兩會”政府工作報告將2026年經濟增長目標定為4.5%-5%，并明確提出綜合運用產能調控、標準引領等手段，深入整治“內卷式”競爭。這一政策導向為國內傳統(tǒng)制造業(yè)的供給側優(yōu)化提供了強力預期支撐。
供需：供應方面，據(jù)Mysteel方面消息，3月國內不銹鋼粗鋼排產363.35萬噸，環(huán)比大幅增長32.69%、同比微增3.46%，春節(jié)后鋼廠集中復產，供應端快速修復。其中300系產量爬升最快，200系與400系也有不同程度增長。
國內產能利用率逐步提升，主流鋼廠開工率恢復至高位，市場供應充足但結構性分化明顯，高端特種規(guī)格資源仍偏緊。需求方面，春節(jié)前多地重大項目集中開工，節(jié)后復工率達85%以上，對不銹鋼管材、型材的剛需采購率先啟動，成為市場第一波增量?！敖鹑y四”傳統(tǒng)旺季預期升溫，市場看漲情緒濃厚，但現(xiàn)貨端交易活躍度未完全恢復，下游以剛需補庫、詢價試單為主，高價資源承接力較弱。
成本利潤：短流程工藝冶煉304冷軋成本14151元/噸，環(huán)比+0.00%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本15499元/噸，環(huán)比+0.01%；一體化工藝冶煉304冷軋成本14741元/噸，環(huán)比+1.09%。
庫存：全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存1149995噸，周環(huán)比變化-1.94%。冷軋不銹鋼庫存總量714145噸，周環(huán)比變化-0.16%。熱軋不銹鋼庫存總量435850噸，周環(huán)比變化-4.72%。
策略
當前價格走勢受鎳價影響主導，成本維持高位支撐價格底部，但供應寬松、庫存持續(xù)增加將壓制不銹鋼上行空間。
