>> 華泰期貨-宏觀周報：上游價格上漲，下游消費(fèi)向好-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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中觀總覽
上游：本期上游原材料行業(yè)受中東地緣沖突驟然升級的劇烈沖擊。地緣緊張局勢直接推高了以原油為首的能源價格，強(qiáng)化了所有能化產(chǎn)品的成本支撐，導(dǎo)致純苯、聚酯切片等化工品價格全線走強(qiáng)。與此同時，沖突波及鋁土礦等關(guān)鍵原料運(yùn)輸，進(jìn)一步加劇了有色金屬的供應(yīng)風(fēng)險。
中游：本期中游制造業(yè)供給恢復(fù)緩慢。受兩會環(huán)保管控影響，唐山等地鋼廠高爐計劃壓產(chǎn)，短期供給有所收縮，但隨著節(jié)后工人返崗及重大項目開工，供給預(yù)計逐步恢復(fù)；外需方面，出口鏈表現(xiàn)強(qiáng)勁，受益于全球制造業(yè)景氣上行及AI投資激增，以半導(dǎo)體、電子產(chǎn)品為代表的中游制造出口訂單顯著增長。
下游：消費(fèi)持續(xù)向好。截至2月底，智能綠色產(chǎn)品需求旺盛，掃地機(jī)器人與新能源汽車銷售持續(xù)增長。必選消費(fèi)中，速凍食品、調(diào)味品等5個行業(yè)保持正增長，受益于春節(jié)出行熱情帶動餐飲供應(yīng)鏈回暖。地產(chǎn)下游方面節(jié)后多數(shù)城市銷售恢復(fù)較快。部分城市如杭州、長沙、南昌銷售仍較低迷。售價方面上海和重慶有明顯降低，廣州和廈門有明顯升高。
細(xì)分行業(yè)
大農(nóng)業(yè)：玉米、棕櫚油價格大幅上行，棉花價格小幅回落；蘋果庫存持續(xù)回落，大豆油庫存上行。
能源：國際原油、液化天然氣價格持續(xù)上行。
采礦業(yè)：有色價格方面鋅、鎳、銅小幅回落。有色庫存方面銅、鉛和鋁持續(xù)上行；黑色價格方面螺紋和熱卷小幅回落，純堿小幅上行。黑色庫存方面螺紋、焦炭和純堿上行，煉焦煤回落。
化工：苯乙烯、聚乙烯和PTA價格大幅上行；PVC和尿素庫存小幅回落。
基建：混凝土和水泥價格回落；混凝土產(chǎn)能逐步回升。
地產(chǎn)：本期重點(diǎn)監(jiān)控城市中，北京、上海、廣州、福州、重慶、成都和濟(jì)南節(jié)后銷售恢復(fù)較多，其余城市銷售較弱。
物流運(yùn)輸：美西航線和歐洲航線指數(shù)回落；水路港口運(yùn)輸和鐵路運(yùn)輸回落。
風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期，全球地緣政治沖突
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