久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)。2025年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)528.2/17.5/15.9億元，分別同比下滑7.0%/10.0%/11.9%；據(jù)此推測(cè)，單四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)48.2/3.2/3.1億元，分別同比增加14.5%/82.5%/199.1%。
　　評(píng)論：
　　高金價(jià)下全年業(yè)績(jī)承壓，單四季度表現(xiàn)亮眼。25年，受24年同期高基數(shù)及25年以來(lái)金價(jià)持續(xù)上漲抑制部分消費(fèi)需求、消費(fèi)結(jié)構(gòu)迎來(lái)階段性轉(zhuǎn)變影響，公司營(yíng)收利潤(rùn)有所下滑。而25Q4，公司充分受益于金價(jià)上漲推高黃金產(chǎn)品價(jià)格及自身黃金儲(chǔ)備充足，利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品端緊抓國(guó)潮趨勢(shì)，渠道端聚焦提質(zhì)增效。公司積極進(jìn)行經(jīng)營(yíng)調(diào)整與品牌升級(jí)，1）產(chǎn)品端，推出“盛唐風(fēng)華”、“鳳舞九天”等國(guó)風(fēng)主題新品，并與阿里魚(yú)合作開(kāi)發(fā)《圣斗士星矢》聯(lián)名產(chǎn)品，吸引年輕消費(fèi)群體；2）渠道端，公司策略由量增轉(zhuǎn)向提質(zhì)，積極汰換低效門(mén)店，并開(kāi)設(shè)“藏寶金”、“鳳祥囍事”主題店。截至25年末，公司境內(nèi)外營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)5355家，其中直營(yíng)/加盟分別為213/5142家，較25Q3末凈變動(dòng)+26/-296家，較24年末凈變動(dòng)+16/-499家。
　　投資建議：公司作為黃金珠寶行業(yè)龍頭，品牌底蘊(yùn)深厚，渠道網(wǎng)絡(luò)完善。考慮到金價(jià)波動(dòng)及終端消費(fèi)恢復(fù)仍需時(shí)間，我們調(diào)整25-27年公司歸母凈利潤(rùn)分別為17.6/18.9/20.1億元（前值為16.6/18.3/20.2億元），對(duì)應(yīng)PE為12/12/11X。參考相對(duì)估值法及可比公司，我們給予26年估值為17XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)61.43元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。唤K端消費(fèi)需求減弱；金價(jià)波動(dòng)等