>> 華泰證券-信用周報：科創(chuàng)債新規(guī)利好規(guī)模擴容和結構改善-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大小： |
2692KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇文竹,文晨昕,朱沁宜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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信用熱點：科創(chuàng)債新規(guī)利好規(guī)模擴容和結構改善
3月2日交易商協(xié)會優(yōu)化銀行間科創(chuàng)債機制，科技型企業(yè)主體范圍拓寬，專利要求強化，募集資金用途分層分類管理。債市“科技板”推出以來，科創(chuàng)債發(fā)行占信用債比重顯著提升，截至26年3月6日，科創(chuàng)債存量已超過3.6萬億元。隨著銀行間和交易所科創(chuàng)債規(guī)則優(yōu)化，監(jiān)管對發(fā)行主體包容性更強，配套支持機制完善，加上央行科技創(chuàng)新債券風險分擔工具支持、地方對科創(chuàng)債發(fā)行補貼激勵，預計年內科創(chuàng)債規(guī)模延續(xù)擴張，主體和期限結構有望進一步改善。上周科創(chuàng)債ETF規(guī)模仍為下降，科創(chuàng)債指數成份券與非成份券利差維持較窄區(qū)間，后續(xù)關注利率變動、科創(chuàng)債供給以及增量支持政策
市場回顧：信用債收益率普遍下行，多數利差被動走闊
上周全國兩會落幕，伊朗局勢持續(xù)發(fā)酵，海內外風險資產波動加大，利率債整體下行，信用債收益率普遍下行，多數信用利差被動走闊，5-10Y普信債利差下行。2026年2月27日至2026年3月6日，普信債收益率普遍下行2-5BP，5-10Y普信債品種利差小幅下行2BP左右，1-3Y利差則被動走闊2BP左右。二永債收益率亦普遍下行，中短期限品種收益率下行4BP左右，利差整體被動小幅走闊2BP左右。上周理財凈買入77億元，基金凈買入612億元，基金買入力量環(huán)比增長較多。信用債ETF規(guī)模5245億元，環(huán)比前一周增長18億元。行業(yè)利差方面，上周各行業(yè)AAA主體評級公募債利差中位數多數上行2BP左右，各省公募城投債利差中位數漲跌互現(xiàn)，西藏、吉林下行偏多。
一級發(fā)行：普信債凈融資開始放量，金融債維持凈償還
2026年3月2日至2026年3月6日，公司類信用債合計發(fā)行1002億，環(huán)比前一周上行220%；金融類信用債合計發(fā)行221億，環(huán)比大幅上行1000%以上。上周公司類信用債合計發(fā)行1002億元，其中城投債發(fā)行958億元，產業(yè)債發(fā)行708億元；合計凈融資403億元，環(huán)比上升134%，其中城投凈融資44億元，產業(yè)債凈融資343億元。金融類信用債方面，商業(yè)銀行債凈償還103億元，商業(yè)銀行次級債無凈融資，保險公司及證券公司債凈融資35億元。發(fā)行利率方面，中短票平均發(fā)行利率呈上行趨勢，公司債平均發(fā)行利率除AA+外呈下行趨勢。
二級成交：中短久期成交活躍，長久期成交小幅上升
活躍成交主體以中高等級、中短期、央國企為主。分類型來看，城投債活躍成交主體主要分為兩類，一類為江蘇、廣東等強經濟財政省份主流高等級平臺，另一類為經濟大省相對較高利差區(qū)域（山東、四川、湖北等）核心主平臺；地產債活躍成交主體仍以AAA為主，成交期限多在1-3年；民企債活躍成交主體也仍以AAA為主，成交期限多在中短期限。長久期債券方面，交易活躍城投債中5年以上債券成交占比3%，相比前一周（占比2%）小幅上升。
風險提示：數據口徑偏差、資金面變化、利率債供給超預期。
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