>> 東吳證券-建筑材料行業(yè)跟蹤周報(bào)：關(guān)注內(nèi)需品種-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
黃詩(shī)濤,石峰源 |
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投資要點(diǎn)
本周（2026.2.28–2026.3.6，下同）：本周建筑材料板塊（SW）漲跌幅4.32%，同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為-1.07%、-2.30%，超額收益分別為-3.26%、-2.03%。
大宗建材基本面與高頻數(shù)據(jù)：（1）水泥：本周全國(guó)高標(biāo)水泥市場(chǎng)價(jià)格為338.0元/噸，較上周-0.5元/噸，較2025年同期-52.3元/噸。較上周價(jià)格持平的地區(qū)：長(zhǎng)三角地區(qū)、長(zhǎng)江流域地區(qū)、泛京津冀地區(qū)、兩廣地區(qū)、華北地區(qū)、東北地區(qū)、華東地區(qū)；較上周價(jià)格上漲的地區(qū)：西北地區(qū)（+4.0元/噸）；較上周價(jià)格下跌的地區(qū)：中南地區(qū)（-2.5元/噸）、西南地區(qū)（-4.0元/噸）。本周全國(guó)樣本企業(yè)平均水泥庫(kù)位為62.9%，較上周-1.3pct，較2025年同期+7.7pct。全國(guó)樣本企業(yè)平均水泥出貨率（日發(fā)貨率/在產(chǎn)產(chǎn)能）為15.1%，較上周+5.5pct，較2025年同期-23.0pct（較2025年農(nóng)歷同期-7.0pct）。（2）玻璃：卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的全國(guó)浮法白玻原片平均價(jià)格為1174.9元/噸，較上周+10.3元/噸，較2025年同期-183.2元/噸。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存為6972萬(wàn)重箱，較上周+244萬(wàn)重箱，較2025年同期+804萬(wàn)重箱。（3）玻纖：本周?chē)?guó)內(nèi)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)企業(yè)價(jià)格整體上調(diào)，報(bào)價(jià)漲幅100-200元/噸不等，截至3月5日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗市場(chǎng)主流成交價(jià)格在3500-3800元/噸不等，成交價(jià)格較上一周上漲100-200元/噸，全國(guó)企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)在3634.42元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)（3603.50）上漲0.86%；本周，國(guó)內(nèi)電子紗市場(chǎng)主流產(chǎn)品G75報(bào)價(jià)上漲500-1000元/噸不等，多數(shù)上調(diào)500-800元/噸，個(gè)別產(chǎn)量較小企業(yè)漲幅明顯，下游電子布價(jià)格7628普遍報(bào)價(jià)漲至5.5-6元/米不等。本周電子紗G75主流報(bào)價(jià)漲至11000-11700元/噸不等，較上一周均價(jià)上漲6.98%；7628電子布報(bào)價(jià)提漲至5.4-6.0元/米不等，成交按量可談。
周觀點(diǎn)：（1）原油大漲，引發(fā)經(jīng)濟(jì)滯漲和流動(dòng)性大幅收緊預(yù)期，科技板塊情緒或階段性受壓制。本輪中國(guó)受影響相對(duì)較小，一方面原油運(yùn)輸相對(duì)受影響小，且儲(chǔ)備量相對(duì)較多。國(guó)內(nèi)建材，尤其是工程類(lèi)建材，經(jīng)過(guò)25年下半年緩慢的復(fù)價(jià)之后仍處于低盈利的水平，今年以來(lái)基本金屬、原油等基礎(chǔ)原材料的價(jià)格上行，有望推動(dòng)繼續(xù)上漲。建議首先關(guān)注國(guó)內(nèi)漲價(jià)方向，東方雨虹、科順股份、三棵樹(shù)、堅(jiān)朗五金、中國(guó)聯(lián)塑等。其次是紅利高息方向，兔寶寶、顧家家居、喜臨門(mén)、上峰水泥、塔牌集團(tuán)、歐普照明、歐派家居等。再次是受益于海外需求擴(kuò)張的科技方向，中國(guó)巨石、中材科技、宏和科技、亞翔集成、柏誠(chéng)股份等。中長(zhǎng)期而言，中國(guó)國(guó)力的相對(duì)上升和再通脹，消費(fèi)和科技白馬公司值得戰(zhàn)略性關(guān)注。（2）科技方面，AI硬件投資方興未艾，十五五期間科技自立自強(qiáng)是重中之重，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體有望加快發(fā)展，尤其是先進(jìn)制程。繼續(xù)推薦潔凈室工程板塊，受益于計(jì)算、存儲(chǔ)、面板價(jià)格的上漲，半導(dǎo)體資本開(kāi)支預(yù)期持續(xù)升溫，例如亞翔集成和柏誠(chéng)股份。繼續(xù)推薦玻纖板塊，受益于高端AI需求放量，特種電子布產(chǎn)能緊張可能加劇，例如中材科技、宏和科技等。繼續(xù)推薦太空光伏板塊的上海港灣，公司在商業(yè)衛(wèi)星能源系統(tǒng)和空間鈣鈦礦組件行業(yè)處于龍頭領(lǐng)先位置，且訂單高增長(zhǎng)。AI端側(cè)應(yīng)用上，隨著模型和算力的匹配，26年智能家電有望快速發(fā)展，建議關(guān)注處于1-10的階段的智能攝像頭行業(yè)龍頭螢石網(wǎng)絡(luò)。處于10-100階段的清潔機(jī)器人龍頭石頭科技。（3）消費(fèi)方面，二手房交易量自年初以來(lái)持續(xù)略超預(yù)期，顯示出企穩(wěn)跡象。上海等地試點(diǎn)存量房收儲(chǔ)，有利于中長(zhǎng)期樓市企穩(wěn)。短期26年上半年地產(chǎn)鏈業(yè)績(jī)?nèi)暂^為平淡，營(yíng)收仍然處在下降通道，好的是大部分公司毛利率、費(fèi)用率、利潤(rùn)率均將有所改善。25年上半年過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)大部分產(chǎn)品達(dá)到行業(yè)性虧損之后，行業(yè)出清，價(jià)格逐漸修復(fù)，此輪修復(fù)高度有望比合理利潤(rùn)率更高。建議關(guān)注箭牌家居、三棵樹(shù)、公牛集團(tuán)、北新建材、兔寶寶、偉星新材、歐派家居、奧普科技、歐普照明等。（4）海外方面，美國(guó)高法否定川普關(guān)稅合法性，關(guān)稅力度或有所緩和。中期而言，美歐日財(cái)政都傾向于擴(kuò)張，對(duì)于AI的刺激仍在顯現(xiàn)，對(duì)應(yīng)板塊仍值得關(guān)注。美元如期降息25bp，但未來(lái)降息路徑上仍相對(duì)糾結(jié)。美國(guó)成屋銷(xiāo)售仍比較疲軟，零售數(shù)據(jù)雖好但補(bǔ)庫(kù)意愿較弱，需要繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息對(duì)于中小企業(yè)和私人投資消費(fèi)的推動(dòng)作用。除了歐美地區(qū)，出海企業(yè)也在大力開(kāi)發(fā)東南亞、中東、非洲等市場(chǎng)，綜合新興國(guó)家收入占比以及本土化的能力和技術(shù)實(shí)力，建議關(guān)注華新建材、上海港灣、科達(dá)制造、中材國(guó)際、愛(ài)麗家居。
大宗建材方面：
1、玻纖：（1）2025年以來(lái)較強(qiáng)內(nèi)需支撐下新增產(chǎn)能逐步消化，供給沖擊最大的階段已經(jīng)過(guò)去。行業(yè)盈利仍處歷史低位，資本開(kāi)支持續(xù)放緩，中期新增產(chǎn)能有限。我們測(cè)算2026年粗紗/電子紗有效產(chǎn)能有望達(dá)到759.2萬(wàn)噸/107.7萬(wàn)噸，分別同比增加6.9%/7.3%。（2025年全年有效產(chǎn)能測(cè)算值同比分別增加14.8%/6.7%）（2）2026年下游風(fēng)電、熱塑需求有一定韌性，外貿(mào)需求或有改善，考慮到傳統(tǒng)領(lǐng)域滲透率的提升以及光伏邊框等新應(yīng)用的發(fā)展，我們判斷2026年玻纖需求增速或有回落但保持平穩(wěn)
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