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投資要點(diǎn)
　　重點(diǎn)推薦：龍凈環(huán)保，高能環(huán)境，賽恩斯，瀚藍(lán)環(huán)境，綠色動力環(huán)保，綠色動力，海螺創(chuàng)業(yè)，永興股份，光大環(huán)境，軍信股份，粵海投資，美?？萍?，九豐能源，宇通重工，景津裝備，新奧能源，昆侖能源，三峰環(huán)境，興蓉環(huán)境，洪城環(huán)境，中國水務(wù)，偉明環(huán)保，藍(lán)天燃?xì)猓聤W股份，金科環(huán)境，英科再生，路德科技。
　　建議關(guān)注：大禹節(jié)水，聯(lián)泰環(huán)保，旺能環(huán)境，北控水務(wù)集團(tuán)，碧水源，浙富控股，中山公用。
　　政策跟蹤1：2026年政府工作報(bào)告學(xué)習(xí)：加快推動全面綠色轉(zhuǎn)型，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)發(fā)展未來能源。2026年3月5日，李強(qiáng)總理在第十四屆全國人民代表大會第四次會議上做政府工作報(bào)告，提出2026年作為能耗雙控轉(zhuǎn)為碳排放雙控首年，單位GDP碳排目標(biāo)下降3.8%。1.環(huán)境治理：從固廢綜合治理到空氣質(zhì)量改善行動計(jì)劃。關(guān)注1）大氣治理【龍凈環(huán)?！康龋?）垃圾焚燒【瀚藍(lán)環(huán)境】【綠色動力H+A】【海螺創(chuàng)業(yè)】【光大環(huán)境】等。2.綠色轉(zhuǎn)型：設(shè)立國家低碳轉(zhuǎn)型基金，培育氫能、綠色燃料等新增長點(diǎn)，其中綠色燃料首入政府工作報(bào)告。關(guān)注1）綠色燃料&再生資源—生物油：SAF端【海新能科】【ST嘉澳】【卓越新能】等；UCO端【山高環(huán)能】【朗坤科技】等；2）綠色燃料—綠色氫氨醇：【復(fù)潔科技】【中集安瑞科】【佛燃能源】【嘉澤新能】【中國天楹】【電投綠能】等；3）再生資源—再生塑料：【英科再生】等；4）再生資源—金屬資源化：【賽恩斯】【高能環(huán)境】等。3.碳達(dá)峰碳中和：延續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)態(tài)度，制定能源強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要。關(guān)注1）碳核算【雪迪龍】【聚光科技】等；2）清潔能源；3）再生資源。構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，關(guān)注1）綠電：【龍?jiān)措娏】【龍凈環(huán)?！?。2）火電：【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：【長江電力】。4）核電：【中國核電】【中國廣核H+A】。
　　政策跟蹤2：生態(tài)環(huán)境法典草案提請全國人代會審議，單設(shè)“綠色低碳發(fā)展編”。2026年3月5日，生態(tài)環(huán)境法典草案提請全國人代會審議，是世界上第一部以“生態(tài)環(huán)境法典”命名的法律。其中，單設(shè)“綠色低碳發(fā)展編”，聚焦綠色低碳發(fā)展重要領(lǐng)域、重要環(huán)節(jié)，建立健全綠色低碳發(fā)展相關(guān)法律制度。
　　公司跟蹤：偉明、旺能中標(biāo)印尼垃圾焚燒項(xiàng)目，固廢出海啟航?！緜ッ鳝h(huán)?！恐袠?biāo)巴厘島1500噸/日的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期約為2年，特許運(yùn)營期為自項(xiàng)目投運(yùn)起30年。【旺能環(huán)境】中標(biāo)印尼勿加泗市1500噸/日垃圾處置發(fā)電項(xiàng)目，項(xiàng)目合作期限32年（含約2年建設(shè)期）。印尼空間廣闊&模式突出：①當(dāng)?shù)刂鳈?quán)基金參股保障盈利。②電價(jià)條件優(yōu)厚：電價(jià)高達(dá)0.2美元/度。假設(shè)印尼噸上網(wǎng)410度/噸，噸投資100萬元，融資成本4%，經(jīng)營成本和費(fèi)用較國內(nèi)增加30%情形下，測算得到單噸收入（不含增值稅）520元/噸，單噸凈利160元/噸，凈利率30.87%（+3.58pct），ROE 17.65%（+3.17pct）。③空間測算：按印尼2024年人口2.8億人口測算垃圾焚燒潛在空間20萬噸/日。
　　行業(yè)跟蹤：1）環(huán)衛(wèi)裝備：25年環(huán)衛(wèi)無人中標(biāo)同增150%，新能源環(huán)衛(wèi)車銷量同增71%.①無人化：2025年環(huán)衛(wèi)無人中標(biāo)金額超126億元（含服務(wù)），同增150%。25M1-8已開標(biāo)的環(huán)衛(wèi)無人設(shè)備采購量858臺，“環(huán)衛(wèi)+無人駕駛試點(diǎn)項(xiàng)目”占比69%。②電動化：25M1-12，環(huán)衛(wèi)車合計(jì)銷量76346輛，同比+8.82%。其中，新能源環(huán)衛(wèi)車銷售16119輛，同比+70.9%，新能源滲透率21.11%，同比+7.67pct。25年環(huán)衛(wèi)新能源集中度同比下滑。其中，環(huán)衛(wèi)車CR3/CR6分別為36.64%/48.64%，同比-1.51pct/-2.77pct。新能源CR3/CR6分別為53.97%/65.67%，同比-5.98pct/-7.64pct。其中盈峰環(huán)境、宇通重工、福龍馬市占率占據(jù)前三。新能源環(huán)衛(wèi)銷售河南增量第一，上海新能源滲透率最高達(dá)69.5%。③投資建議：我們預(yù)計(jì)伴隨著政策驅(qū)動+經(jīng)濟(jì)性驗(yàn)證，環(huán)衛(wèi)電動化邏輯兌現(xiàn)&無人化啟航，26-27年有望加速放量。建議關(guān)注【勁旅環(huán)境】【宇通重工】【福龍馬】【玉禾田】【盈峰環(huán)境】【僑銀股份】。2）生物油：生物航煤價(jià)格持平，潲水油和地溝油價(jià)格周環(huán)比持平。①生物航煤：價(jià)格周環(huán)比持平。2026/3/5歐洲生物航煤均價(jià)2250美元/噸，周環(huán)比持平，中國生物航煤均價(jià)2150美元/噸，周環(huán)比持平。②生物柴油：2026/3/5，國際市場一代生柴價(jià)格1165美元/噸，二代生柴1875美元/噸，周環(huán)比持平；國內(nèi)市場一代生柴8100元/噸，二代生柴13300元/噸，周環(huán)比持平③UCO：2026/3/5，餐廚廢油均價(jià)7400元/噸，周環(huán)比持平；潲水油均價(jià)6838元/噸，周環(huán)比持平；地溝油均價(jià)6313元/噸，周環(huán)比小幅回落。3）鋰電回收：金屬鋰&碳酸鋰價(jià)格下降，盈利增加。截至2026/3/6，三元電池粉系數(shù)周環(huán)比上漲，鋰/鈷/鎳系數(shù)分別為77.5%/79.3%/79.3%。截至2026/3/6，碳酸鋰15.51萬（周環(huán)比-9.8%），金屬鈷43.30萬（周環(huán)比-0.5%），金屬鎳14.08萬（周環(huán)比-2.0%）。根據(jù)模型測算單噸廢料毛利-0.14萬（周環(huán)比-0.026萬）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推廣不及預(yù)期，財(cái)政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。