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核心觀點(diǎn)
　　動力煤方面，本周動力煤各環(huán)節(jié)價格呈現(xiàn)震蕩波動態(tài)勢。港口端價格下降，產(chǎn)地端呈現(xiàn)有漲有跌，國際端紐卡斯?fàn)朡5500動力煤FOB價下降。短期來看，節(jié)后需求穩(wěn)步復(fù)蘇，煤價有望延續(xù)震蕩運(yùn)行；中長期在國內(nèi)供給約束與全球能源格局偏緊背景下，價格將向合理區(qū)間修復(fù)，維持窄幅震蕩。
　　煉焦煤方面，本周煉焦煤各環(huán)節(jié)價格普遍回調(diào)。港口端京唐港、連云港山西產(chǎn)主焦煤價格周環(huán)比均有下降，產(chǎn)地端山西呂梁、柳林、古交等核心區(qū)域焦煤價格同步回落，國際端澳洲峰景礦硬焦煤價格也小幅下跌。短期來看，供強(qiáng)需弱的格局主導(dǎo)價格走勢，市場交投氛圍低迷，價格承壓運(yùn)行；但中長期來看，隨著下游鋼鐵行業(yè)旺季臨近，終端需求有望逐步復(fù)蘇，鐵水產(chǎn)量提升將帶動焦煤需求回暖，疊加海外供給受地緣沖突、礦產(chǎn)資源保護(hù)主義等因素影響存在收縮預(yù)期，價格具備修復(fù)基礎(chǔ)。
　　二級市場方面，權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)，煤炭跑贏指數(shù)。A股整體呈現(xiàn)資源周期板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲、成長與消費(fèi)板塊顯著回調(diào)的結(jié)構(gòu)性分化格局。全市場日均成交額約1.89萬億元，市場風(fēng)格加速向地緣風(fēng)險(xiǎn)受益資產(chǎn)集中，資金避險(xiǎn)情緒升溫，科技與消費(fèi)賽道承壓明顯。領(lǐng)漲板塊：能源與資源鏈全面爆發(fā),受中東地緣沖突急劇升級影響，霍爾木茲海峽航運(yùn)幾近癱瘓，全球原油運(yùn)輸通道受阻，推動國際油價與國內(nèi)能源板塊共振上行。INE原油期貨周漲幅高達(dá)37.27%，直接帶動A股能源產(chǎn)業(yè)鏈全面走強(qiáng)。領(lǐng)跌板塊：科技與消費(fèi)板塊集體回調(diào),在資源板塊強(qiáng)勢吸金背景下，前期高估值的成長與消費(fèi)賽道遭遇明顯資金撤離。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動加快，板塊突發(fā)利空。