>> 德邦證券-產業(yè)經(jīng)濟周報：生物醫(yī)藥成為新興支柱產業(yè)，半導體維持高景氣-260310
| 上傳日期： |
2026/3/10 |
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| 1501KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強,陳夢潔,周天昊 |
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投資要點：
大消費觀點：國內餐飲行業(yè)存量競爭，細分市場出現(xiàn)飽和，存量門店存續(xù)周期不斷縮短，根據(jù)紅餐研究院數(shù)據(jù)，餐飲門店平均生命周期從2015年的2.1年縮短至23年的16.9個月。餐飲龍頭應對舉措：（1）加速資本化，集中募集用以向上優(yōu)化供應鏈建設以及提升數(shù)字化管理能力。截止26年3月初，已有老鄉(xiāng)雞、袁記云餃在內的5家餐飲品牌在港交所遞交申請；（2）加快出海擴張，尋找新的需求藍海。從供應端看，目前國內餐飲自身連鎖化和標準化已達到一定程度，供應鏈系統(tǒng)的逐步成熟為中餐細分品類出海提供了技術實現(xiàn)基礎。截止2024年國際中餐規(guī)模已達到約3625億美元，預測2027年將達到4452億美元。
大健康觀點：創(chuàng)新藥連續(xù)3年進入政府工作報告，產業(yè)也在不斷突破。2026年政府工作報告明確將醫(yī)藥生物行業(yè)從新興產業(yè)提升到支柱產業(yè)，其中我們最看好創(chuàng)新藥。2024年的政府工作報告首次提到創(chuàng)新藥；2025年政府工作報告進一步明確，健全藥品價格形成機制；2026年政府工作報告連續(xù)第3年對支持創(chuàng)新藥發(fā)展作出了部署，今年將強化全鏈條支持政策協(xié)同。國產創(chuàng)新藥受到政策重視，產業(yè)也不斷突破。PharmaONE數(shù)據(jù)庫顯示，2017年至2025年，獲批上市的1類創(chuàng)新藥持續(xù)增長，國產創(chuàng)新藥數(shù)量顯著提升。從2025年開始，國產創(chuàng)新藥出海BD也在不斷加速，體現(xiàn)出我國在創(chuàng)新藥行業(yè)的不斷突破。據(jù)動脈智庫的數(shù)據(jù)，2026年1月，中國創(chuàng)新藥BD交易潛在最高總金額就達約346億美元，較2025年同期的223億美元增長約55%。
硬科技觀點：半導體景氣度持續(xù)高漲：2026年1月日本半導體銷售額達到4275億日元，同比+2.6%，環(huán)比+0.9%；25Q3全球半導體設備銷售額達到336.6億美元，同比+10.8%，環(huán)比+1.8%。我們認為后續(xù)隨著中美基于供應鏈安全在本土加速擴充晶圓產能以及AI帶動相關先進邏輯、存儲產能擴產，半導體設備銷售額有望進一步實現(xiàn)增長；2026年1月全球半導體銷售額為825.4億美元，同比+46.1%，環(huán)比+3.7%，同比增速繼續(xù)向上，AI芯片和存儲芯片仍然是全球半導體銷售額增長的主要動力。而消費電子表現(xiàn)略顯平淡，25Q4全球智能機出貨達到3.36億部，同比增長+2.3%，環(huán)比+4.2%。25Q4全球PC出貨0.76億臺，同比+9.6%，環(huán)比+0.7%，我們認為在存儲芯片大幅漲價背景下，消費電子復蘇有待進一步觀察。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場競爭風險、產品創(chuàng)新不及預期等
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