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投資要點(diǎn)：
　　事件：中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2026年2月主要企業(yè)挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量統(tǒng)計(jì)。
　　挖掘機(jī)：2026年2月銷售各類挖掘機(jī)17226臺(tái)，同比下降10.6%，其中國內(nèi)銷量6755臺(tái)，同比下降42%；出口銷量10471臺(tái)，同比增長37.2%。2026年2月銷售電動(dòng)挖掘機(jī)35臺(tái)。2026年1-2月國內(nèi)銷量15478臺(tái)，同比下降9.19%；出口20456臺(tái)，同比增長38.8%。
　　裝載機(jī)：2026年2月銷售各類裝載機(jī)9540臺(tái)，同比增長9.28%。其中國內(nèi)銷量3863臺(tái)，同比下降14.3%；出口銷量5677臺(tái)，同比增長34.4%。2026年2月銷售電動(dòng)裝載機(jī)2142臺(tái)。2026年1-2月國內(nèi)銷量9156臺(tái)，同比增長11.5%；出口12143臺(tái)，同比增長43.9%。
　　挖掘機(jī)出口向好。國內(nèi)方面，2026年2月挖掘機(jī)內(nèi)銷同比下降42%，主要系2026年春節(jié)假期位于2月，2月工作日減少導(dǎo)致短期需求走弱，同時(shí)去年同期基數(shù)相對較高導(dǎo)致，需求落地滯后。未來國內(nèi)有色礦山、重大水利工程、新藏鐵路、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等項(xiàng)目將逐步落地，釋放需求紅利，助力國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)需求回升。挖掘機(jī)壽命在8年左右，上一波銷量高峰在2019-2022年，政府持續(xù)推動(dòng)大規(guī)模淘汰老舊設(shè)備補(bǔ)貼政策落地，刺激下游更新需求提前釋放，挖掘機(jī)需求進(jìn)入了理性增長期，預(yù)計(jì)內(nèi)銷呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。海外方面，2026年2月出口同比增長37.2%，即使遇到國內(nèi)春節(jié)假期，海外銷量也持續(xù)向好；2025年12月，我國挖掘機(jī)（含履帶式和輪式）出口總額為12.77億美元，環(huán)比增長39.28%，與2024年同期的7.29億美元相比大幅增長75.17%；俄羅斯、印度尼西亞、幾內(nèi)亞、菲律賓四國均有明顯漲幅，其中俄羅斯和幾內(nèi)亞漲幅均超100%，高性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)售后國產(chǎn)設(shè)備受到青睞，國產(chǎn)設(shè)備全球滲透率逐步提升。從工程機(jī)械出口金額來看，2025年我國工程機(jī)械整機(jī)貿(mào)易出口金額601.69億美元，同比增長13.8%。今年全年挖掘機(jī)行業(yè)預(yù)計(jì)呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。
　　裝載機(jī)內(nèi)外銷大幅增長。2026年1-2月國內(nèi)銷量同比增長11.5%，內(nèi)銷持續(xù)復(fù)蘇，表明國內(nèi)需求回升，主要受益于國內(nèi)重大項(xiàng)目集中開工，雅下水電站、新藏鐵路等項(xiàng)目開工，項(xiàng)目進(jìn)入土石需求高峰期，促進(jìn)裝載機(jī)內(nèi)需上升。2026年2月海外銷量出口同比增長34.4%，主要系全球新興市場基建需求持續(xù)增長。2026年2月電動(dòng)裝載機(jī)銷量2142臺(tái)，電動(dòng)化滲透率達(dá)22.45%。隨著電動(dòng)裝載機(jī)的下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓展，經(jīng)濟(jì)性得到市場認(rèn)可。
　　中聯(lián)重科：發(fā)行可轉(zhuǎn)債助力全球化發(fā)展及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新變革。公司于2026年2月5日完成發(fā)行本金總額為人民幣60億元H股可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，扣除應(yīng)付費(fèi)用、傭金及開支后，債券認(rèn)購的所得款項(xiàng)凈額將約為人民幣59.42億元。募集資金的50%將用于支持公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略的落地，投向海外生產(chǎn)制造基地、倉儲(chǔ)物流體系、研發(fā)中心、營銷體系、后市場服務(wù)體系等項(xiàng)目的建設(shè)，構(gòu)建覆蓋世界市場需求的全方位競爭力；另外50%用于支持公司創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的落地，包括機(jī)器人、新能源、智能化等前沿新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，新能源農(nóng)業(yè)機(jī)械、新能源礦山機(jī)械、具身智能機(jī)器人等一批新產(chǎn)品及相關(guān)核心零部件的研發(fā)，為提升公司產(chǎn)品的國際競爭力奠定關(guān)鍵基礎(chǔ)。
　　建議關(guān)注：隨著重大水利工程開工，國內(nèi)內(nèi)需復(fù)蘇回暖；海外方面，國內(nèi)企業(yè)正在布局海外售前售后網(wǎng)絡(luò)，建立海外當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能，進(jìn)入全球化加速期，市場滲透率逐步提升。建議關(guān)注海外深度布局，品牌認(rèn)可度高，產(chǎn)品矩陣完善，成本費(fèi)用高效，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁的龍頭企業(yè)，三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；海外需求放緩；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。