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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15320元/噸，較前一日變動(dòng)+35元/噸，幅度+0.23%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16556元/噸，較前一日變動(dòng)+91元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1236，較前一日變動(dòng)+56；3128B棉全國均價(jià)16733元/噸，較前一日變動(dòng)+101元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1413，較前一日變動(dòng)+66。
　　近期市場(chǎng)資訊，2026年1-2月，我國出口紡織品服裝504.46億美元，同比增加17.65%(2025年同期為428.79億美元);其中紡織品出口255.74億美元，同比增加20.5%（2025年同期為212.15億美元）；服裝出口248.72億美元，同比增加14.8%（2025年同期為216.64億美元）。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩上行。國際方面，近期中東沖突升級(jí)，短期市場(chǎng)面臨調(diào)整和避險(xiǎn)壓力。受本年度全球供需格局整體仍偏寬松影響，美棉暫缺乏持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，近期走勢(shì)預(yù)計(jì)受宏觀面擾動(dòng)較大。中長期看，美棉已處于低估值區(qū)間，進(jìn)一步下跌空間預(yù)計(jì)有限，26/27年度全球棉市供需格局有望進(jìn)一步收緊，接下來北半球?qū)⑦M(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積與天氣均存變數(shù)，中長期美棉前景偏多。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費(fèi)增量較為明顯，當(dāng)前商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
　　策略
　　中性偏多。短期漲勢(shì)預(yù)計(jì)受到內(nèi)外價(jià)差的壓制，進(jìn)口棉和進(jìn)口紗對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)將形成一定壓力，旺季下游訂單能否達(dá)到預(yù)期也有待驗(yàn)證。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度種植面積縮減幅度、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策發(fā)布情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣