>> 中航證券-軍工行業(yè)點評：智聯(lián)天地強安全，“三先三后”拓場景—低空經(jīng)濟2026年展望-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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pdf 共40頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方曉明，張超 |
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報告摘要
2025年，低空經(jīng)濟從二級市場行情表現(xiàn)來看相對平淡，沒有再現(xiàn)2024年大主題、大行情的特點。相較于2024年的宏大敘事，2025年資本市場開始關(guān)注產(chǎn)業(yè)的實質(zhì)進(jìn)步，同時從頂層定調(diào)來看，因地制宜、去虛火強安全一系列的基調(diào),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入相對理性的發(fā)展的階段。
一、2025年低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)回顧
回顧過去的一年，盡管從二級市場層面對低空經(jīng)濟熱度有所下降，板塊出現(xiàn)階段性調(diào)整;但回歸產(chǎn)業(yè)本身，行業(yè)各主體保持戰(zhàn)略定力，對產(chǎn)業(yè)的體系構(gòu)成、難點堵點、發(fā)展節(jié)奏、商業(yè)模式進(jìn)行了大量的論證和探索，也取得了較好的成效，為行業(yè)從概念到產(chǎn)業(yè)，從產(chǎn)業(yè)到綜合經(jīng)濟形態(tài)打下了堅實基礎(chǔ)。
2025年，低空經(jīng)濟進(jìn)展來看，一是頂層的設(shè)計持續(xù)完善,多部門協(xié)同保障產(chǎn)業(yè)體系推進(jìn)。二是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行取得初步進(jìn)展，尤其以地方政府牽頭統(tǒng)籌,多個省市建設(shè)對應(yīng)的飛行服務(wù)平臺,為低空經(jīng)濟“飛得起來管得住”做準(zhǔn)備。三是技術(shù)和裝備在持續(xù)迭代，如中大型的evTOL適航，固態(tài)電池突破有條不紊推進(jìn)。四是商業(yè)應(yīng)用路徑和節(jié)奏基本明確，由國家發(fā)展改革委牽頭定調(diào)了“三先三后”場景應(yīng)用原則。
二、2026年低空經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)、投資關(guān)鍵詞展望
進(jìn)入2026年及面向“十五五”，低空經(jīng)濟有望迎來政策筑底、基建提速、技術(shù)破局、場景盈利的發(fā)展新階段。
?、僬哧P(guān)鍵詞:系統(tǒng)、規(guī)范、精準(zhǔn)
低空經(jīng)濟連續(xù)兩年寫入《政府工作報告》，進(jìn)一步明確戰(zhàn)略定位。各產(chǎn)業(yè)主管部門協(xié)同發(fā)力，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展頂層設(shè)計和節(jié)奏進(jìn)一步明確。近日，多部門聯(lián)合發(fā)布多個綱領(lǐng)性文件，如2025年12月，國家發(fā)展改革委印發(fā)《低空統(tǒng)計分類》進(jìn)一步厘清產(chǎn)業(yè)邊界及核心產(chǎn)業(yè)范疇。新修訂《民用航空法》將于2026年中實施，新增較多低空經(jīng)濟內(nèi)容，為我國低空經(jīng)濟發(fā)展“量身定制”了專項法律規(guī)定。2026年2月，十部門出臺《低空經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》，為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提供統(tǒng)一指導(dǎo);五部門發(fā)布《關(guān)于加強信息通信業(yè)能力建設(shè)支撐低空基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的實施意見》，是我國首個從國家層面系統(tǒng)部署低空信息通信基礎(chǔ)設(shè)施的綱領(lǐng)性文件，核心是用5G-A、通感一體、空天地融合筑牢低空經(jīng)濟“數(shù)字底座”，提出到2027年，全國低空公共航路地面移動通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋率不低于90%。
我們認(rèn)為，2026年政策仍將圍繞“安全與發(fā)展并重”核心原則,聚焦頂層設(shè)計細(xì)化、空域改革深化、產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善等方面進(jìn)行了細(xì)化,同時，各地方政府則在產(chǎn)業(yè)體系架構(gòu)下，重點推進(jìn)細(xì)則落地、項目啟動、試點擴圍，推動低空經(jīng)濟進(jìn)入規(guī)模化、高質(zhì)量發(fā)展新階段。
?、诋a(chǎn)業(yè)關(guān)鍵詞:基建先行、技術(shù)突破、場景拓展
低空基礎(chǔ)設(shè)施是低空經(jīng)濟發(fā)展的核心支撐，也是核心支柱產(chǎn)業(yè)之一，“十五五”前期有望優(yōu)先落地，為產(chǎn)業(yè)商業(yè)應(yīng)用打基礎(chǔ)。從低空基建核心產(chǎn)業(yè)鏈來看，信息基礎(chǔ)設(shè)施由政府牽頭統(tǒng)籌，打造數(shù)字底座、保障低空飛行、低空數(shù)據(jù)安全;安全基礎(chǔ)設(shè)施則需推進(jìn)技術(shù)攻關(guān)和融合，提升產(chǎn)業(yè)供給能力;物理基礎(chǔ)設(shè)施則傳統(tǒng)改造與新基建并存。
低空制造有望呈現(xiàn)技術(shù)突破牽引產(chǎn)業(yè)升級的鮮明特征。通用航空國產(chǎn)替代有序推進(jìn);無人機技術(shù)融合深化，行業(yè)應(yīng)用滲透率提升; eVTOL飛行器則邁進(jìn)工程驗證和產(chǎn)業(yè)化新階段。
低空運營呈現(xiàn)出成熟場景加快推廣、成長型場景加速落地、培育型場景穩(wěn)步推進(jìn)的總體態(tài)勢，低空運營活動在數(shù)量、類型和組織方式上均實現(xiàn)明顯拓展。
③投資關(guān)鍵詞:體系能力、技術(shù)降本、商業(yè)能力
從投資視角看，站在當(dāng)前時點，盡管低空經(jīng)濟距離產(chǎn)業(yè)爆發(fā)仍有部分難點堵點亟待解決，從政策供給、技術(shù)供給及產(chǎn)業(yè)供給上尚需進(jìn)一步提升能力，但其強產(chǎn)業(yè)支持力度、大市場空間的特點決定了低空經(jīng)濟是值得長期投資，耐心投資的重要賽道。展望2026年，我們認(rèn)為應(yīng)重點的三條投資主線:
一是圍繞低空經(jīng)濟體系能力提升，基建適度超前建設(shè)，優(yōu)先受益類比于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程證明了在一個新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要基礎(chǔ)設(shè)施先行，用以保障產(chǎn)業(yè)從“試點驗證”走向“規(guī)?；虡I(yè)”。這一邏輯對低空經(jīng)濟同樣成立。eVTOL等新型飛行器的商業(yè)化，本質(zhì)上依賴于“能飛、能落、能管”的低空基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。只有先構(gòu)建起覆蓋核心城市、交通樞紐和關(guān)鍵場景的垂直起降場(Vertiport)體系，以及與之配套的低空通信、導(dǎo)航、空管網(wǎng)絡(luò)，才能真正消除主管部門、運營方和用戶的顧慮，為低空經(jīng)濟的規(guī)?；l(fā)展鋪平道路。在低空基建領(lǐng)域建議重點關(guān)注低空通信及低空智聯(lián)網(wǎng)、精準(zhǔn)導(dǎo)航、反無系統(tǒng)等，上述領(lǐng)域技術(shù)門檻較高，需求大;一旦企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域取得技術(shù)突破，有望較好的帶動業(yè)績增長。
二是低空制造端技術(shù)降本，整機、動力技術(shù)迭代實現(xiàn)降本，進(jìn)而提升場景滲透率。低空經(jīng)濟要真正發(fā)展成規(guī)模，必須在技術(shù)降本與商業(yè)推廣之間形成正向閉環(huán)。以無人貨運物流為例，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的核心點之一即噸公里成本與當(dāng)前運輸方式的差異，進(jìn)而決定場景滲透率。在低空制造領(lǐng)域，建議重點關(guān)注飛控與航電、動力系統(tǒng)、電機等價值量占比較高的環(huán)節(jié)。
三是低空運營遵循“三先三
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