>> 華創(chuàng)證券-星宸科技(301536)2025年報點評：利潤逐季環(huán)增，增資元川微協(xié)同布局LPU推理架構-260311
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
岳陽,吳鑫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2025年業(yè)績報告：公司2025年實現(xiàn)營收29.7億元（YoY+26.28%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元（YoY+20.33%）。其中Q4實現(xiàn)營收8.06億元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），凈利潤1.06億元（YoY+76.91%、QoQ+29.10%）。
評論：
25年營收&出貨量刷新紀錄，凈利潤連續(xù)四個季度環(huán)比增長。依托全球化渠道的深度布局，公司主營業(yè)務穩(wěn)步向上，疊加2025H2存儲行業(yè)供應緊張的外部環(huán)境，公司依托對存儲芯片的戰(zhàn)略儲備，結合自身“SoC芯片+內置存儲”一體化方案與“交鑰匙”服務優(yōu)勢，公司2025年實現(xiàn)營收29.72億元（YoY+26.28%），歸母凈利潤3.08億元（YoY+20.33%），全年營收與產品出貨量均刷新歷史紀錄。25Q4實現(xiàn)營收8.06億元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），歸母凈利潤1.06億元（YoY+76.91%、QoQ+29.10%），實現(xiàn)連續(xù)四個季度環(huán)比增長，創(chuàng)下公司單季度及年度營收新高，并創(chuàng)2023Q1以來單季凈利潤新高。
新興領域產品逐步起量，轉型多領域平臺型SoC公司。公司依托“視覺+AI”的核心框架以及“感知+計算+連接”的核心技術優(yōu)勢，積極布局車載激光雷達和移動影像設備如智能穿戴等新興領域，通過外延投資與收購，開啟在3D感知和藍牙連接等領域的戰(zhàn)略布局。（1）智能安防：作為公司第一大終端應用市場，25年出貨量超過1.2億顆，按2024年的出貨量計，公司是全球最大的智能安防視覺AISoC供應商。（2）智能機器人：2025年出貨量超過1000萬顆，產品已切入多個細分領域。在研面向具身智能機器人“小腦”及“大腦”SoC芯片，最高可覆蓋至128T。（3）智能穿戴：公司第一代AI眼鏡芯片已量產出貨，目前在研的第二代芯片預計2026年流片。（4）智能車載：作為第三大終端應用市場，2025年出貨量超過1300萬顆，目前產品已在30+家海內外客戶導入量產或即將量產；其中12nm芯片將于2027年聯(lián)合國際車廠量產；L1級輔助駕駛芯片已導入多家Tier1；兩款視覺感知芯片將于2026年上半年交付。（5）3D感知：激光雷達芯片首批產品將于2026年上半年量產，定位車載補盲、機器人的LiDAR芯片也將于2026年流片。
進一步增資元川微，協(xié)同布局LPU架構推理芯片。2025年底，NVIDIA收購Groq核心技術和團隊，其代表目前最先進LPU架構，有望成為未來重要技術路線。元川微專注于AI推理算力芯片設計，推出Mountain、River兩大系列LPUPlus產品。星宸科技25年曾參與元川微天使輪第一批融資，持股3.3%，近日追加投資3000萬元，持有比例上升至6.6%。星宸科技未來將與元川微共建端邊側AI整體解決方案能力，加速產業(yè)協(xié)同落地。
投資建議：考慮公司25Q4陸續(xù)進行價格調整以及存儲芯片戰(zhàn)略儲備，我們調整公司26-28年歸母凈利潤預測為6.34/7.63/9.16億元（26-27年前值5.23/6.81億元），參考可比公司估值并考慮公司26-27年份額擴張及較高增速預期，給予公司26年75xPE，目標價112.71元，維持“強推”評級。
風險提示：技術研發(fā)不及預期、市場競爭加劇、貿易摩擦及上游供應風險
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