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保險(xiǎn)板塊前瞻：港股保險(xiǎn)行業(yè)以其“低估值+高股息”的復(fù)合特性，在波動(dòng)較大的市場(chǎng)環(huán)境下，具備攻守兼?zhèn)涞呐渲脙r(jià)值。在多重利好因素支撐下，保險(xiǎn)板塊盈利持續(xù)改善，疊加當(dāng)前低估值水平與流動(dòng)性支撐，我們預(yù)計(jì)板塊仍有一定向上空間，重點(diǎn)關(guān)注頭部機(jī)構(gòu)的配置機(jī)會(huì)。頭部險(xiǎn)企預(yù)計(jì)將于3月19日-28日陸續(xù)發(fā)布2025全年業(yè)績(jī)公告，我們將持續(xù)追蹤后續(xù)相關(guān)個(gè)股披露情況。
　　2月13日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布2025年四季度保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)連續(xù)3年保持10%以上增長(zhǎng)，保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)7.4%，增速較2024年進(jìn)一步加快。結(jié)合行業(yè)整體情況和部分險(xiǎn)企前期發(fā)布的2025年前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，預(yù)期港股頭部險(xiǎn)企盈利端有望繼續(xù)保持較高增速。
　　保險(xiǎn)行業(yè)盈利改善，受多重有利因素支撐：1）資、負(fù)同步改善：即資本市場(chǎng)回暖、險(xiǎn)資增配權(quán)益類資產(chǎn)有助增厚資產(chǎn)端投資收益，與此同時(shí)，利率下行周期下，負(fù)債端成本壓力有望得到一定緩釋；2）持續(xù)開源節(jié)流：即人身險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)保費(fèi)收入增速加快，而財(cái)險(xiǎn)助力賠付支出增速放緩，整體來看，收入增長(zhǎng)始終快于支出增長(zhǎng)。
　　投資啟示：目前，保險(xiǎn)行業(yè)港股整體估值仍處于歷史偏低水平，2026年以來，在資金面得到南向資金凈流入支持。2026年1-2月，頭部險(xiǎn)企累計(jì)漲幅明顯跑贏港股大盤。在2026年業(yè)績(jī)確定性和估值修復(fù)邏輯的共同作用下，隨著保險(xiǎn)業(yè)近期整固，預(yù)計(jì)板塊仍有一定向上空間，重點(diǎn)關(guān)注頭部機(jī)構(gòu)的配置機(jī)會(huì)。近期建議關(guān)注頭部險(xiǎn)企全年業(yè)績(jī)披露，包括，中國(guó)人壽（2628 HK/買入）及新華保險(xiǎn)（1336 HK/買入）。