>> 山西證券-通信行業(yè)周跟蹤：英偉達40億美元戰(zhàn)略投資光通信，兩會確立算力和衛(wèi)星投資拉動地位-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
張?zhí)?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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投資要點
行業(yè)動向：
1）英偉達向Lumentum和Coherent各投資20億美元，光芯片和光模塊產(chǎn)能仍然是AI基建中的核心戰(zhàn)略資源。根據(jù)訊石光通訊報道，英偉達向北美光通信龍頭Lumentum和Coherent分別投資20億美元。其中，英偉達向Lumentum作出了數(shù)十億美元采購承諾，并獲得未來對先進激光器組件產(chǎn)能優(yōu)先權利，投資將用于支持Lumentum在美國新建工廠、擴大本土制造能力。與Coherent的協(xié)議同樣包含英偉達數(shù)十億美元采購承諾，以及未來對先進激光器和光學網(wǎng)絡產(chǎn)品的使用權和產(chǎn)能保障，投資用于支持Coherent在美國本土擴產(chǎn)過程中的研發(fā)及運營。根據(jù)CignalAI統(tǒng)計，3Q25全球800GbE光模塊出貨量前五名為旭創(chuàng)、新易盛、coherent、英偉達、索爾思，考慮到英偉達光模塊大比例為國內(nèi)廠商代工，國內(nèi)光模塊出貨量目前在全球占據(jù)絕對地位。我們看到國內(nèi)廠商在東南亞乃至美國都做了充分的產(chǎn)能和研發(fā)布局，因此從實際交付能力來看，我們認為當前格局很難改變，英偉達的“產(chǎn)能鎖定”行為實際上錨定了光模塊廠商中期維度的需求確定性。近期受地緣政治因素影響，光模塊、CPO板塊調整明顯，我們認為流動性和情緒占主導因素，展望3月到5月，GTC、OFC、一季報等催化劑繼踵而至，光模塊龍頭廠商估值或隨著地緣事件淡化顯著修復，二線光模塊廠商受益于代工需求溢出和“產(chǎn)能鎖定”預期差仍存，同時繼續(xù)堅定看好柜內(nèi)光給FAU、MMC&SNMT跳線帶來的巨大增量彈性。
2）算力網(wǎng)絡、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或成為“十五五”新興產(chǎn)業(yè)投資重要支撐?！皟蓵逼陂g，“十五五”規(guī)劃《綱要（草案）》等明確了AI算力、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的新興產(chǎn)業(yè)投資支柱地位。根據(jù)十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會報道，對于新興高成長行業(yè)的長遠布局上，我國在集成電路、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、國產(chǎn)大飛機、全國一體化算力網(wǎng)都將建設一批長鏈條、大體量的重大項目，投資規(guī)模在千億級甚至萬億級。全國政協(xié)委員周鴻祎表示，“數(shù)字員工”智能體應用的落地對推理算力的消耗是傳統(tǒng)聊天機器人的上百倍甚至上千倍，建議建立“全國統(tǒng)籌+區(qū)域細化”的推理算力布局體系，對專用推理芯片的技術也亟需突破。
2026年政府工作報告明確提出“加快發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)”，這是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)首次被寫入全國政府工作報告。根據(jù)通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)報道，加快衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展一方面要激活商業(yè)航天活力，讓更多資本和民營企業(yè)發(fā)揮“從1到100”的商業(yè)智慧；另一方面要突出“邊建邊用”原則，推進行業(yè)側航空航海聯(lián)網(wǎng)、應急通信、物聯(lián)網(wǎng)感知等落地規(guī)模應用以及大眾消費市場手機直連衛(wèi)星普及；最后，運營商要扮演更大角色，三大運營商將發(fā)揮資本優(yōu)勢、網(wǎng)絡優(yōu)勢、用戶優(yōu)勢，更快參與建設主場。
3）“Openclaw龍蝦熱”風靡全球，建議關注“數(shù)字員工”給政企端IT資本開支帶來的催化效應。根據(jù)新智元報道，Openclaw僅用了3周在GitHub上斬獲276k星，創(chuàng)下史上最快增長速度。部署Openclaw在AI開發(fā)者群體迅速風靡，使用場景包括辦公自動化、內(nèi)容創(chuàng)作、智能客服、智能家居管理、個人助手等，并且催生了線下部署、性能調優(yōu)等眾多派生產(chǎn)業(yè)。而Openclaw對大模型token的調用由于超高推理思維鏈、網(wǎng)頁搜索、頻繁的交互需求較現(xiàn)有chatbot類產(chǎn)生數(shù)量級增長。政企層面，根據(jù)深圳發(fā)布，深圳福田發(fā)布了AI數(shù)智員工2.0，率先在智慧政務場景部署了“政務龍蝦”智能體，突破傳統(tǒng)chatbot問答服務，擁有任務拆解誒、流程調度、自主決策和長效記憶機制，對于公共場所衛(wèi)生許可變更等任務實現(xiàn)了1個工作日縮短到分鐘級實現(xiàn)。對比Openclaw，AI數(shù)智員工2.0核心架構DinTal Claw不僅具備智能體相關能力，還實現(xiàn)了基于政務外網(wǎng)部署的安全可控。我們認為，“Openclaw熱”將催生C端大量個人助理以及B端智能客服、工作助理和數(shù)據(jù)分析等應用，前者利好公有云算力租賃和主流開源大模型，后者利好信創(chuàng)一體機以及私有云部署。GLM5、Minimax2.5等發(fā)布以來國產(chǎn)芯片昇騰、寒武紀、沐曦、摩爾線程、天數(shù)智芯等已實現(xiàn)了Day0級敏捷適配，國產(chǎn)算力推理需求迅速打開。
建議關注：1）光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、聯(lián)特科技、匯綠生態(tài)、世嘉科技；2）柜內(nèi)光：天孚通信、致尚科技、太辰光、唯科科技、蘅東光、光庫科技、仕佳科技；3）國產(chǎn)算力：寒武紀、海光信息、摩爾線程、沐曦股份、天數(shù)智芯、華工科技、華豐科技、和順石油、盛科通信。
市場整體：本周（2026.03.02-2026.03.06）市場整體下跌，申萬通信指數(shù)跌0.63%，上證綜指跌0.93%，滬深300跌1.07%，深圳成指跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌2.45%，科創(chuàng)50指數(shù)跌4.95%。細分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為無線射頻（+5.84%）、光模塊（+2.59%）、衛(wèi)星通信（+0.67%）。從個股情況看，聯(lián)特科技、華工科技、世嘉科技、新易盛、劍橋科技漲幅領先，漲幅分別為+28.65%、+27.73%、+14.30%、+11.71%、+11.01%。翱捷科技-U、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、天孚通信、菲菱科思跌幅居前，跌幅分別為-15.24%、-14.73%、-13.86%、-12.43%、-12.09%。
風險提示：
地緣政治因素導致供應鏈波
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